本篇报告是对6月29日报告《接受低利率》的一个补充。我们认为,在目前类滞胀的状态下,境内配置资产的推荐组合是现金加长端利率债,接受低利率,接受低的投资回报率,更多通过降低流动性要求来换取更高的收益。改变上述情况的条件是,全要素生产率边际上升或(广谱)通胀失控,目前在中国出现的概率都很低。此外,从资产负债表的两端考虑,除了可以购买别人的资产外,还可以购买自己的负债,我们相信未来减少负债,至少是降低负债同比增速也是资产配置的一个重要选择。