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宏观数据:汇率贬,出口暂稳,展望仍负面

来源:东北证券 作者:陈亚龙 2016-07-14 00:00:00
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按人民币计,中国6月出口同比1.3%,预期0.3%,前值1.2%;中国6月进口同比-2.3%,预期-1.2%,前值5.1%;中国6月贸易账3112亿,预期3230亿,前值3247.7亿。

6月贸易不存在工作日问题,但进出口同比基数均略高。

6月贸易顺差低于预期和前值,但仍然保持顺差。贸易正顺差不会改变人民币阶段性、缓慢贬值的方向,但对于央行欲把控一定的贬值节奏而言,至少不少坏事。

出口同比增速好于预期,增速较上月略增0.1个百分点。考虑到基数略高,本月出口形势较上月好转,人民币贬值应是主要贡献。6月人民币汇率对出口形成一定程度支撑,最主要表现在人民币汇率指数的回落。6月人民币对美元整体贬值,在岸即期汇价贬值幅度0.89%;6月无论是人民币有效汇率指数还是CFETS指数均走贬。

但是,我们依然认为后期出口形势展望偏负面。人民币贬值对出口是某种意义上的利好,但后期出口形势核心矛盾在于外需不力和成本优势的缺失。6月制造业PMI指数中新出口订单指数落至临界值以下,录得49.6,6月出口先导指数进一步降至32.7。外围复苏不强劲、英国退欧发酵缓慢且存在延伸性影响的背景下,外需不稳也不强。

进口增速波动较大,5月存在的干扰因素部分缓解,但进口异常可能难以完全消失。6月低基数、对港贸易异常现象均有缓解。6月对港进口增速仍有70%,但较前几个月已经明显回落。

进口增速整体为负,但今年以来出现一定程度的降幅收窄,与年初以来需求端一定程度的环比修复有关,后期应有转弱。





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