石油化工行业研究周报-周观点:如何看待上半年中国原油进口爆发式增长?

行业点评

1. 国际油价:多重利空,油价震荡回调

英国脱欧引发后续担忧,美国库存减少不及预期,多重利空袭至,上周油价继续回调。上周布伦特期货结算均价为48美元/桶,周均价环比下跌1.28美元/桶,跌幅2.6%,波动范围为46.4-50.1美元/桶。短期油价仍处于震荡调整阶段,重点关注英国脱欧蔓延、利比亚出口恢复。

2. 如何看待上半年中国原油进口的快速增长?

1-5月我国原油进口1.56亿吨,同比增16%,增速创近年来新高。但原油进口的快速增长并不是由于需求增长拉动的,而是由于:(1)进口原油部分是为弥补我国原油产量下降:1-5月我国原油产量8500万吨,同比下降了3%。(3)战略储备带动进口大增:根据测算,我国16年前5个月新增全社会库存(包括商储和国储)1850万吨,同比增长223%,占同期进口量759万桶/日的11.8%。(3)成品油出口增加:2016年1-5月柴油消费同比下降8%,汽油增长6%,成品油出口大增75%,出口大幅增长表明供应过剩。 扣除我国产量下降及原油储备影响,我国原油进口为656万桶/日,与去年同期进口量基本持平。

3.化工市场:关注G20限产带来的涨价行情

上周石化产品价格上涨前三位的产品是PP(上涨7.75%),丁酮(上涨6.86%),PS(上涨5.67%)。上周石化产品价格下跌前三位的产品是燃料油(下跌3.95%),NYMEX天然气(下跌3.22%),WTI(下跌3.05%)。

上周石化产品价差上涨前三位为丁酮-液化气(上涨15.75%)、聚丙烯-丙烯(上涨13.38%)、丙烯-丙烷(上涨10.66%)。G20峰会在九月上旬举行,相关石化企业将在期间及前夕限产以及关停,部分产品供给端收缩,有望带来涨价行情。重点关注聚烯烃、涤纶产业链限产情况。

3.板块指数变化

上周上证指数从2932.5到2988.1涨55.6点,涨幅为1.90%,深证成指从10458.4到10611.8,涨153.4点,涨幅为1.47%,沪深300指数涨38.1点,涨幅为1.21%;中信石油石化指数板块涨3.06%。

从子行业来看,石油开采上涨1.45%,其它石化上涨6.09%,炼油上涨1.66%,油田服务上涨2.07%,油品销售及仓储上涨4.92%。合成纤维及树脂上涨4.52%。

4.投资建议

上游公司:关注新潮能源(抄底海外油田,区块开采成本低,油价回升将享受价格产量双弹性)。

PDH:景气度保持高位,关注卫星石化(受益于PDH景气度回升;下半年30万吨聚丙烯项目投产;员工持股价严重倒挂);东华能源(业绩弹性大;宁波66万吨PDH下半年投产;大股东增持彰显信心)。

油服:建议关注优质油服公司惠博普(油服行业逐步走出低谷;公司海外业务快速发展,合作安东强强联合,环保业务新爆发点)。

G20峰会限产:聚烯烃标的华锦股份(炼油和烯烃产能弹性大),PTA标的恒逸石化(业绩弹性大+员工持股彰显信心+文莱项目持续推进)

粘胶短纤:产业格局好转,涨价持续性强;建议关注南京化纤(权益产能12.8万吨;国企改革预期)。

油气改革:关注大庆华科(中石油壳公司)、中化国际(橡胶涨价预期,中化系改革值得关注)

风险提示:油价大幅回调,改革不及预期。