07月12日固定收益研究晨报:走势反复,静观数据指引

1.流动性分析

周一货币市场利率涨跌互现。周一央行进行了7天期逆回购操作300亿,同日有900亿逆回购到期,中标利率保持持平,单日净回笼600亿。当前利率走势无视连日净回笼,表现依旧稳定,资金面延续宽裕势态。本周三和周五分别有1270亿3个月期和1000亿6个月期的MLF到期,另外也需谨慎即将到来的中下旬缴税扰动。但预计央行维稳态度不变,将继续通过逆回购、MLF等流动性工具稳定资金面,资金整体平稳格局或将延续。

2.利率债分析

周一利率债整体小幅反弹。周一人民币中间价上调10点,在岸人民币兑美元收盘价较上周五涨2点,汇率波动有所收缓。这也印证了我们的观点,虽然短期人民币或将承压,但整体可控,预期也相对稳定。周一利率债各项收益率在连续几日风光之后再度有所上行。当前经济底部徘徊,物价平稳以及避险驱动将给继续予债市一定支撑,但当前货币稳中趋紧、金融去杠杆以及供给持续施压等利空冲击仍在,趋势性机会仍难显现。此轮交易行情以来累积涨幅已大,如无更多利好刺激,再度下行空间有限,因此建议投资者可适当获利了结,落袋为安。同时期待本周即将陆续公布的宏观数据能给予市场更多方向性指示。

3.信用债市场

周一交易所竞价交易总成交额约35亿元,较前日有所缩量。周一信用债短端收益率下行,中长端小幅波动。中登新规出台之后,或对低等级品种冲击更大。当前低评级信用债和产能过剩行业债券面临的压力仍然较大,需谨慎操作。信用债集中到期潮即将来临,再融资更加困难,另外流动性风险、金融去杠杆等多种利空因素并未得到有效缓解的情况下,信用债市场压力不容小觑。因此我们建议投资者当前应尽量选择真正高资质的信用债作为配置对象,避免“踩雷”。