转债交换债周报-广汽转债:压力释放总有时

上周市场回顾

七月上涨开局:七月的第一周股市小幅上涨,上证综指本周上涨1.9%,创业板指上涨1.26%。 多数转债上涨,顺昌国贸领涨,广汽正股大跌:上周转债多数上涨,顺昌正股经历一段时间小幅调整后,重回升势,顺昌转债本周上涨8%;国贸本周创出新高123 元;电气转债在国企改革主题刺激下本周正股上涨5.7%,电气转债估值仍高跟涨能力弱,上涨1.9%。广汽正股周五放量跌停,转债当日下跌3%。

转债市场观点:市场继续反弹,顺昌国贸继续推荐 如果在认为股市七月有一定的反弹的前提下,哪些转债更值得配置呢?我们认为从更长期来说股市没有脱离磨底的过程,如果七月有行情依然也是熊市做反弹的思路,且考虑估值,转债也难跑赢正股。对于布局反弹品种,重点在于考虑平价水平(对应的股性)、流动性情况,以及行业分布(结构性行情)。综合行业分布、流动性和股性来看,我们认为汽模(平价高、正股有特斯拉题材)、国贸(平价较高、正股估值底、转股动力强)电气(流动性较好,正到期收益率有一定安全边际)、歌尔(平价较高、流动性较好但有赎回制约)宝钢EB(平价较高,正股券商有一定弹性)。

精选个股方面我们继续重点推荐顺昌和国贸。

广汽转债:压力释放总有时 广汽集团的股权结构尤其是A 股的股权结构非常集中某种程度上导致了公司正股估值偏高。转债转股将新增流通股份,冲击正股估值。我们在前期的报告中提及, 需要关注广汽转债未来转债对正股潜在的冲击。广汽转债发行规模41.06 亿元,若按照最新的转股价21.87 元转股,新增股份达到1.88 亿份,对自由流通股的摊薄幅度 接近37%。广汽转债7 月22 日进入转股期,虽然尚未达到强制转股条件,但由于潜在的股份供给较大,会对正股产生冲击。

广汽转债上市后由于正股偏高估值的特性和流动性较好,整体来说转债的估值偏低,在尚未进入转股期之前可以作为博弈反弹的流动性较好品种考虑,但随着转股期的到来,风险释放总有时,在这场与未知共舞的博弈中,关注风险越来越重要。往后看,我们认为正股可能依然需要释放风险,转债配置机会需要再等待。

一级市场跟踪

公募转债/交换债方面,洪涛股份12 亿元已经拿到批文,宁波银行100 亿元转债已经拿到批文。合计待发的转债交换债为730 亿元。单击此处输入文字。