中小市值行业深度报告:极端天气频发,种子股迎良机

国家大力扶植和规范种子产业的发展,市场规模不断扩大:

2000年种子法颁布以来,国家多次出台相关政策来支持种子产业的发展和市场化进程。种子行业的市场规模也不断扩大,我国种子行业的市场规模一直呈现上升态势,到2015年,我国种子市场规模已达到780亿元,仅次于美国,是全球第二大种子市场。

中国种子行业市场规模空间极大,未来推动因素主要是商品化率提高、粮价上涨以及种粮比提升。

行业集中度不高情况正逐步改善:

我国农作物种业发展尚处于初级阶段,种业市场的特点是企业“多小散”,种子公司在2010年曾一度达8600多家。随着国家大幅提高种子企业的准入门槛,并且行业内部企业兼并重组也不断加快,种子研发、生产的集中度明显提升,种子企业总量由2010年的8600多家减少到2014年的5000多家,减幅达42%,据悉,2015年国内种子企业数量已降为3000多家。行业集中度不高的问题正在逐步得到改善。

受厄尔尼诺影响,极端天气频发,种子行业迎良机:

2014年9月到2016年4月的厄尔尼诺现象,生命史时长、累积强度、峰值强度三个指标都达到了历史最高。厄尔尼诺现象给中国多地区带来了极端天气,比如山东4月下起“桃花雪”、四川春天出现强雷暴、南方天气反复无常、全国多地“倒春寒”等等。厄尔尼诺现象余威犹存,我国多地极端天气时有发生。以暴雨为例,自6月30日以来,长江中下游沿江地区以及江淮、西南东部等地区出现了入汛以来最强的降雨过程,截至7月6日9时,由于暴雨带来的洪涝、滑坡、泥石流等灾害已造成江苏、安徽、江西、河南、湖北、湖南、广西、重庆、四川、贵州、云南11省(自治区、直辖市)81市(自治州)373个县(市、区)受灾。

当前,我国大的育种企业一般是“育繁推一体化”模式,即“育种-繁殖-推广一体化”,极端天气将对“育种”和“繁殖”阶段带来影响,影响可以从三个方面来论述,分别为:产量低、难储存、难加工,这会导致种业产出减少。

而灾后重建对种子需求量较大,从供需两端综合分析,种子价格有望上涨,种子股将迎来配置良机。

投资建议:

(1)灾后重建将带来种子的需求端增加、极端天气会导致种子在供给端预期产量减少,从供需两方面来看,这将会导致种子价格上涨;(2)需求端的增加和种子价格的上涨这两个因素将利好种子行业;(3)回到种子公司层面,因为上市的种业公司规模一般较大,技术和管理一般更为先进,相关的存储设施也优于中小型种子企业,同样条件下种子受影响会相对较小,进而会较多的享受到种子价格上涨、需求量增大的红利,所以我们认为,种子股将迎来配置良机。

经过对8家上市种子公司的筛选,我们关注国内种业龙头隆平高科、登海种业,市值小、未来将加强大农业领域布局的荃银高科,以及转型农业产业云联网的神农基因。

风险提示:种子价格上涨不及预期、国家政策风险、市场系统性风险。