北京科锐:上调中报业绩预期,继续期待用电服务+军工布局进展

事件:公司7.7日公告中期业绩修正预告,归母净利润由原先1000~1600万元(同比-19.2%~29.3%)预测范围更正为1600~2000万元(29.3%~61.6%),业绩预告上调修正的原因主要系当期可执行订单同比增幅较大。

国网第一批配网设备采购订单出炉,将于今明两年确认:公司5.10日公告, 其在安徽、青海、北京、辽宁等十七个省的国网第一批配网设备招标中,合计中标金额约为1.64亿元。其中配电变台成套设备(2015年末新出的招标科目,能够提供配网侧多设备产品的公司优先受益)中标台数最多,合计达957台。公司中标变电成套设备595台,位列所有中标设备数量次席。我们对中标订单交货日期进行了统计,公司最早一批订单交货时间为今年6月底(宁夏电网招标的变压器、箱变及断路器),最晚一批交货时间为2017年7月底(冀北电网390套变压器台成套设备),可见公司国网第一批配网订单基本都会在今年至明年年初确认完毕。公司去年公告中标约19.28亿元订单,我们预计公司今年订单量将会稳步提升,公司作为国内最为纯正的配网设备提供商之一(开关与箱变类等一次设备产品占总收入的80 %以上),业界地位已广受认同。

贵州电力交易市场规则出台,参股贵安新区配售电公司望优先受益:近日《贵州省电力市场交易规则(试行)》正式公布。总则提出,在贵州电力交易中心注册的市场主体,可通过自主协商、集中竞价、挂牌交易等市场方式进行电力交易。 公司此前公告以自有资金出资6750万元,占注册资本的4.50%,合资设立贵安新区配售电有限公司,其作为国内首家拥有由电网注入的配网资产的售电公司,在区内售电领域的优势不言而喻, 此次投资也给予了公司参与到电改后的配电与售电运营的宝贵机会,为今后开拓配售电及综合能源服务领域的市场起到重要作用,同时还可通过和贵州电网及当地政府部门的合作,为今后以各自为主导成立售电公司积累人脉资源与运营经验,并拉动公司配网设备的出货量。

携手丰年资本,瞄准军民融合广阔市场:公司近日公告与丰年永泰签署战略合作协议,通过双方密切合作,公司志在开拓其在军工军用电源和军用电力系统等板块布局(丰年永泰为国内领军军工投资机构, 目前管理规模超过10亿元,曾累计主持投资超过30余家军工企业)。

投资建议:我们看好公司在电改逐步推进过程中的各领域布局(设备+服务),同时积极看好公司民参军方向的推进,中报业绩上调修正也为全年业绩带来积极预期。预计公司2016-2018年EPS 分别为0.32元、0.41元、0.52元,给予“买入-A”投资评级,按照60 亿市值估值,6 个月目标价27.5元。

风险提示:电改进度不及预期,配电网建设投资低于预期风险,规模扩张导致的管理风险,新领域拓展低于预期的风险。