医药行业7月月度投资策略:增速继续回升,挖掘业绩增长个股

主要观点

医疗服务价格改革将启动 医疗服务价格改革的启动,是医保控费从控药价扩散到控制检查和耗材,为提升医疗服务价格腾出空间,公立医院医疗费用总体增长得到控制。公立医院为此可能分流病人,有利于分级诊疗的发展,处方外流可能加快。控费会促进PBM业务、GPO业务的发展。控制公立医院规模会为社会资本办医的发展腾出空间。社会资本医疗服务受政策鼓励,以专科连锁、医生集团等形式快速发展。

1~5月行业收入和利润增速继续回升

2016 年1~5月,医药制造业实现累计销售收入 10400.00亿元,累计利润总额1079.70亿元,累计销售收入和利润增速分别为 10.30%和15.20%。收入增速比1~4月数据略升0.20pp,利润增速略低于1~4月的15.57%。这两个数据好于此前的市场预期,制药板块存在一定的补涨需求。

投资建议

未来十二个月内,维持医药行业“增持”评级

上半年,受一致性评价、两票制、三明模式推广等政策的影响,市场预期将对行业的增长产生较大影响,从而影响到板块表现,目前政策层面的影响已经充分暴露。从多方面的统计数据上看,医药制造业的收入和利润增速1~5月同比持续回升。

下半年,我们认为可以相对上半年适度乐观。重点关注低风险性和成长性板块:1)受政策影响较小,外在通过资本力量实现快速并购集中,内在受益于处方外流、电商快速发展以及工业重视程度提升的医药零售板块,例如一心堂等;2)受政策鼓励、估值已经明显回落的医疗服务板块,例如爱尔眼科、红日药业等;3)中报即将拉开序幕,挖掘和关注中报业绩预增的个股。