宏观利率周报(总第25期):经济动能不足,利率整体下行

每周重要资讯与简评

上周,央行发布《中国金融稳定报告(2016)》,报告指出2015年我国宏观经济运行总体平稳,金融业改革全面深化,金融机构实力进一步提高,金融市场规范创新发展,金融基础设施建设扎实推进,金融体系总体稳健,服务实体经济的能力继续增强。

我国经济结构目前正处于转型调整的关键时期。供给侧结构性改革不断深入。2016年,国内经济预计将稳步运行,加之国际经济环境变化莫测,我国将面临诸多经济金融方面的挑战。金融行业在经济转型期间将肩负重任,发挥其资源配置的关键性作用。在此期间,央行的工作基调将维持稳中求进:积极的财政政策与稳健的货币政策持续为经济转型保驾护航。

上周外汇市场动荡频繁,人民币贬值预期持续存在。6月30日,离岸人民币兑美元汇率快速跳水400个基点,从6.6600骤降到6.7021。央行将宏观审慎管理落实到实处,对人民币汇率目前的运行情况发表声明。(6月30日)声明指出,目前我国国际竞争力依然较强,中国无意通过人民币贬值提升贸易竞争力。

中国经济的基本面决定了人民币不存在长期贬值的基础。央行将保持汇率在合理均衡的水平上的基本稳定。当日,离岸人民币兑美元汇率收复失地,回到6.6599水平。

央行多番采取实际行动表明其维持汇率稳定的决心也侧面反应了此前市场上关于降准的声音在短期之内将得不到回应。汇率稳定需要利率稳定的支撑。

总体而言,央行当前将货币政策的重点放在做好与供给侧结构性改革相适应的总需求管理上,因此货币政策执行总体将保持稳健,适时适度与精准发力成为显著特征。

国际方面,6月28日,美国第一季度GDP 数据公布,实际GDP 年化季环比终值1.1%,强于预期的1%。即便如此,美国季度GDP 已经连续4个季度回落。这也成为联储推迟加息的影响因素之一。上周举行的欧洲央行论坛上,全球各大央行行长与经济学家共同商讨全球经济走向与相关应对措施。各大央行纷纷表示已做好宽松政策的准备以应对流动性紧张。

总体而言,国内经济处在转型调整阶段,面临经济下行压力,致使内需不足。国际方面,全球各大央行纷纷预警下一轮货币宽松政策可能来临,全球经济走向并不乐观。美国季度GDP 持续回落,英国脱欧带来欧洲国家经济发展的又一次冲击,导致外需持续疲软。全球经济发展动能仍显不足。