食品饮料行业周报:白酒仍有催化剂,关注潜在补涨标的

一周行情表现:本周(06/27-07/01)上证指数上涨2.74%,创业板指上涨3.94%;食品饮料板块上涨4.04%。乳品、黄酒、肉制品等板块涨幅居前,白酒板块表现依旧稳健。个股方面,煌上煌、麦趣尔、爱普股份等涨幅领先,承德露露、伊利股份、贵州茅台等同样表现良好。我们近期路演当中提示前期涨幅较小的伊利股份可作为下半年储备标的,同样将前期涨幅较小的麦趣尔列为7月金股。

公司及行业周要闻:1)重要公告:汤臣倍健预计上半年净利润约3.13-3.96亿元,同比下降5%-25%;五粮液发布定增预案修订稿;沱牌舍得控股股东沱牌舍得集团国有产权转让及增资扩股交割仪式30日举行。2)行业动态:媒体报道,泸州老窖国窖1573专营公司成都子公司泸州久泰公司发文规范成都经销商1573二批及零售价,二批不低于640元,成交价建议不低于680元;中国酒业协会定制酒联盟成立大会在成都召开,制定定制酒相关标准体系。

周策略建议:上半年食品饮料板块涨幅稳居首位,我们继续维持食品饮料大年判断,坚定看好白酒板块的持续表现,除一二线标的茅台古井老窖之外,本轮对沱牌舍得进行独家推荐则基于我们对白酒投资节奏及公司基本面变化的良好判断。我们认为确定性和稳健溢价背景下,白酒当前高估不明显,且仍有催化剂——茅台批价走高,系列酒动作大;五粮液混改推进顺利,定增绑定管理层员工以及重要大商利益,业绩释放动力加强;泸州老窖放量快速,挺价基础夯实,业绩能力增强;同时关注板块轮动下具有基本面支撑的细分板块和对应个股,当前提示继续关注承德露露、麦趣尔、伊利股份等。麦趣尔乳制品及烘焙主业增长稳定,预计外延扩张下半年有望加速。

1)年初2016年食品饮料大年判断基于三个方面,一方面业绩兑现能力是2014年以来最好,另一方面是通胀抬头对食品饮料板块的正面影响,三是市场因素,低关注度,低预期,低持仓,叠加以及业绩兑现能力强“三低一强”,板块强势表现在情理之中;目前板块因关注度的持续提升,预期有所提高(估值提升较快,白马估值也达到合理水平),但持仓较低,业绩兑现能力较强仍然成立。

2)我们将行业分成几类:一是基本面向好的大行业,白酒,白酒生态转好,白酒中线价值已确立。我们最先提出“白酒生态转好,梯度复苏可期”的判断,一二线白马复苏先行,三线区域小白酒压力减轻,财务表现好转,投资窗口也打开,重点提示白酒古井贡酒、贵州茅台、五粮液等以及滞后复苏的三线白酒,酒鬼酒和水井坊。二是景气行业——牛羊肉和休闲食品电商,自去年10月起我们开始独家领先战略看多牛肉和海水产行业,牛肉产业景气促发行业龙头率先布局,由于资源禀赋差异国内外牛肉价格悬殊,且供给缺口大,因此我们看多“国内品牌+渠道+海外优质资源”的模式。核心推荐模式匹配的上海梅林;看好休闲食品电商标的,继续推荐洽洽食品和好想你。三是低估值稳健龙头,伊利股份和双汇发展为代表,伊利股份2015年领跑行业,创新品类增长强劲,综合竞争力继续强化,看好当前较低低估值水平下的稳健价值,看好后续季度毛利率和费用率贡献下的利润弹性;双汇发展高分红,高股息率(约6%),2016年屠宰放量,肉制品业务开局稳健,收入增速较上年明显改善;当前建议重点关注伊利股份,收入增速有望提升。四是底部向好,增速改善并有持续性的标的,以安琪酵母和涪陵榨菜为代表,安琪酵母净利润率底部回升,涪陵榨菜短期并购失败无碍长期品类扩张战略的逻辑判断,主业稳健仍将助力增速提升。

风险提示:系统性风险;需求回暖不达预期。