2016年下半年中小市值投资策略:道是无晴也有晴

主要观点:

年初市场下跌的驱动因素逐步衰竭

一是大的调整周期未完,继续去杠杆,融资余额快速下降;二是主流机构考核结束之后,新投资周期调仓;三是熔断机制的虹吸效应导致恐慌踩踏;四是美元加息主导下的避险情绪升温,风险资产被抛售;五是技术上浪形幅度完整。G20央行及财长会晤,全球四大央行协调、以及我国两会、新主席新政扭转了危机情绪,各项因素逐步衰竭,从时空纠缠和估值出清来看,市场处于底部区域末端。

下半年经济上有顶下有底,市场无晴中蕴育晴

一季度供给和需求发力稳增长,地产产业链转乐观,甚至出现过热苗头,5月权威声音纠偏市场预期。5月地产销售面积和新开工面积同比增速回落直接拖累固定资产投资增速,经济目前处于遇阻回落的弱平衡状态,我们确信经济在稳增长和调结构的政策调控下,上下顶底明确,维持守护L型的水平线。M1异常的高企意味着全社会巨大的活化资金,这对资产价格随时有冲击。尽管很多方面看来经济是“无晴”的状态,但市场行情方面“有晴”的机率很大。

英国脱欧进程加剧外围不稳,战略意义不利空

对实体经济而言,我国对外贸易方面,欧盟进出口总额占比15%左右,其中英国进出口总额占比为2%左右,欧盟和英国动荡可能带来需求减弱但低占比决定冲击不会大。就股市而言同,我国主要股指估值比欧美要低、位置也低,是跌透了的市场,短期冲击更可以理解为利空出尽。从汇率及流动性角度来看,人民币资产甚至可以成为全球配置的避风港。从战略的相对竞争能力看,外围环境的动荡为我国经济转型发展提供战略机遇期,为度过三期叠加提供难得机遇。

大指数底部,中小创有晴,估值合理背景下寻找真价值型成长

大指数沪深300指数2016年和下年预测PE分别为11倍和10倍,处于估值的底部。中小创目前33和43倍PE,整体需要半年时间估值切换去消化,考虑重组并购新政挤估值水份,未来真价值型成长标的是我们重点关注的对象。

投资主线:新兴产业热点、价值成长和供给侧改革

一是新兴产业热点:如新能源汽车产业链、OLED、半导体产业链,环保,体育、VR及无人驾驶、物联网等概念主题;二是价值成长类行业,银行、食品饮料、家电、家具、汽车、商贸旅游等;三是供给侧及国企改革推进带来的龙头整合或被整合机会,如钢铁煤炭有色水泥航运等交易性机会。