A股投资策略报告:外延扩张受限,内生增长称王

投资要点:

近期监管层明显加大了对并购重组的监管力度。监管层的主动亮剑,导致的结果是:此前过度火爆的并购重组,将在未来一段时间受到来自监管的限制。从量来看,截止26日,6月份的定增情况已经相较此前出现了大幅回落,无论家数还是募资数量都大幅减少。查处力度的加大和审核速度的放缓,将有效降温资金对并购重组题材的热炒,这也将让依靠内生增长,靠自身业绩提升的上市公司重新成为市场的焦点。

为了寻找到依靠内生增长作为业绩驱动的上市公司,我们首先需确保上市公司预告的中报业绩是增长的。其次在选择方法上应该确保其增长是靠内生驱动的。为确保以上两个条件的尽量达成,所筛选的上市公司应具有以下几个条件:

1.中报业绩预喜。

2.基于中报业绩预告,预估的2016年中报ROE应大于2015年同期的ROE水平。

3.2016Q1净资产与2015Q1比值小于1.3。

4.在2015年和2016年未进行过增发。

5.在2015年和2016年未进行过可转债发行。

6.为了剔除掉投资收益和营业外收入对利润的干扰,所选上市公司的营业利润不得为负,且利润总额不应超过营业利润的1.2倍。

最终在已预告中报业绩的上市公司中,有169家上市公司满足上述条件,实现了内生性的增长。而为选出业绩增长更为强劲的上市公司,我们仅选择业绩预告类型为预增的上市公司,并得到57个标的。在这57个标的中,结合行业分析师对相关标的的覆盖以及排雷,最终筛选的股票为:沧州明珠、顺络电子、中航光电、新纶科技、中恒电气、双象股份、银河电子、天顺风能、比亚迪、佰利联、赞宇科技、龙大肉食、上海梅林、平高电气。