有色金属行业:聚焦避险和确定性品种

基本金属小幅反弹。上周全球市场围绕英国退欧公投事件宽幅震荡,周四前市场预期英国将继续留欧,美元指数走势疲软,基本金属跟随原油上涨;周五英国公投结果意外指向脱欧,致使英镑大跌,美元指数陡升,基本金属迅速回吐周内涨幅。

黄金上涨2%,白银上涨1%。上周金银价格先抑后扬,周四前英国退欧公投民调显示留欧概率较大,转变了对此前英国将退出欧盟的悲观预期,避险情绪有所消退,黄金下跌;周五公投结果意外逆转,英镑大跌,避险资产黄金顺势大涨。

稀土下跌,但政策落地即将带动价格出现全面上涨。上周稀土价格维持疲软趋势,由于行业缺乏强有力利好支撑,商家多是持货观望后市。下跌产品主要集中在镨钕和镝铽产品,下游磁材行业进入淡季,市场询盘量少,成交不乐观。收储会议未果,商家对后市缺乏信心,但我们认为,进入7 月份后,国内下游备货开始,稀土下跌空间已然不大,并且在国储等政策落地后,稀土价格即将出现全面上涨。

钨、钼、锗、镁、碳酸锂下跌,海绵钛持平。小金属普遍承压,主要源于前期供给收缩带来的上涨面临需求疲弱的打压,价格上涨缺乏持续性。近期我们主要看好海绵钛在供给收缩的带动下的涨价持续性,建议关注板块龙头宝钛股份、西部材料。

高度重视避险与确定性等两大有色投资方向。原先抢配流动性品种的趋势出现逆转,可能借避险情绪上升遭到抛售。我们认为,接下来的机会主要来自两方面,一是避险和安全边际,比如黄金和被大幅低估的品种,如ST 神火。二是确定性品种如稀土、磁材、新能源(钴、锂、镁)等。

英国意外脱欧,货币黑暗时代来临,重点关注金银。英国脱欧引发市场避险情绪,同时美联储年内加息概率骤降,支持金银价格继续上涨。黄金板块重点关注:山东黄金、湖南黄金、中金黄金、赤峰黄金、西部黄金、天业股份等。白银板块关注兴业矿业、盛达矿业、金贵银业;坚定关注稀土及磁材股。稀土国储流标对稀土板块并非利空反是利好,随着之后几轮的收储推进并辅以打黑政策,稀土价格可能将迎来全面、显著的上涨。上游股坚定关注威华股份(稀土+锂布局长远,有望成为板块黑马)、广晟有色、厦门钨业、盛和资源、安泰科技等。此外价格上涨也将逐渐传导至磁材,且新能源车对稀土磁材的拉动将越来越强,磁材股重点关注中科三环、宁波韵升、正海磁材、安泰科技、银河磁体、英洛华等个股。

坚定关注ST 神火。一是市值低估,安全边际足,我们按照电解铝和煤炭板块的平均产量市值比估算,公司市值应在130 亿元左右,而公司现有市值84 亿 ,显著低估,且PB1.34x,处于历史底部;二是煤炭、电解铝在供给侧改革政策加码背景下有望延续上涨态势,公司业绩弹性较大,今年大概率摘帽;三是未来若高家庄煤矿纠纷解决,公司还将获得赔款23.9 亿元,这将为公司扭亏和外延拓展带来强大助力。

建议关注宝钛股份,有望迎来业绩拐点。一是海绵钛供给收缩加剧,价格步入上涨通道,二是军机逐渐放量引爆高端钛材需求。

期待钴稀之时,关注华友钴业、格林美、鹏欣资源。在新能源汽车上游材料整体景气度和估值偏高的背景下,关注供需改善方向明确,价格有望回升的钴板块。

核电机组招标重启升温,关注核电相关有色标的。近期下半年核电机组招标重启预期升温,建议关注中飞股份(核电铝加工装备铝材供应商)、东方锆业(核级锆材)、西部材料(国内银合金控制棒唯一供应商)、安泰科技(核电乏燃料后处理中子吸附材料)、金钼股份(核电相关钼新材料)。另外,航空发动机集团挂牌成立,重点关注质地优秀、公司诉求提升、人气趋旺的新材料品种——高温合金新龙头万泽股份。

风险提示:1)美国加息进程加速;2)国内需求低迷;3)供给侧改革低于预期。