宏观态势:中国资产泡沫的第三种前景

主要观点:

中国资产泡沫主要体现为楼市泡沫

在宏观意义上,言及资产泡沫,不外乎指股市和楼市,两者都与经济周期习习相关,可以说是决定了经济周期的变化。由市场交易量、指数的变化,及市场人气的综合判断,我们认为目前股市处于低迷状态,整体而言股市泡沫并不明显。股市低迷、地产繁荣的格局,使得中国资产泡沫主要体现为地产泡沫,泡沫前景如何决定着中国经济何去何从,以及是否能成功跨越“中等收入陷阱”!。

货币超发造就中国楼市泡沫

楼市泡沫非货币成因的看法主要有:人口积聚论,即中国的城市化进程还未结束,城市人口还在增加,故房价还得涨;土地垄断论,政府垄断土地一级市场,高房价符合政府利益;等等。非货币成因,皆支持泡沫不灭论,尽管逻辑漏洞不少,但从未被现实证伪。对楼市泡沫成因的差异,导致了对楼市泡沫前景看法的不同。楼市泡沫的成因自然是多方面的,但主要原因或基础,却只有一项;笔者认为,由房地产市场的需求结构看,中国楼市泡沫的基础是货币超发,因而对楼市前景的看法是“货币不收,房价难降”。

中国资产泡沫的第三种前景:做实

面对显然不可持续的高资产价格泡沫局面,市场预测中国楼市资产泡沫必然发展为以下二种结果之一:1)俄罗斯式的本币贬值,房价不跌,汇率暴跌。2)日本式的楼市崩盘,房价崩盘,汇率稳定。国内高资产价值必然带来资本外流压力,这是资产价值海内外存在“位差”的态势所决定的。资本外流压力从根源上看是国内货币超发。幸运的是,中国仍存在大量的待“确权”、或不能自由市场化交易的资产,比如广大农村的山林、湖泊、土地(含宅基地、农田、集体工业用地等)。对农村集体资产的“确权”和可交易化处理,将足以吸纳中国当前超发的巨量货币。如若是,中国另一个“货币之迷”将产生,并令世界瞩目!