建筑行业周报:行业双面承压,细分领域找机会

建筑行业一周震荡微跌。本周(2016.06.20-2016.06.24)建筑装饰板块(sw)下跌了O.O9%,沪深300指数下跌1.07%,跑赢大盘0.98%。分子行业来看,建筑装饰板块11个二级子行业中,表现最好的是其他基础建设,一周上涨29.08%,表现最差的子板块是城轨建设,一周下跌2.66%,跑输大盘1.59个百分点。

建筑装饰行业处于低估值区域。当前TTMPE估值仅为14.96倍,PB估值仅为1.68倍,略高于主板,但是不足创业板指平均估值的1/3。与A股市场估值以及sw-级行业横向比较,行业PE仅高于银行和非银金融;PB估值居于一级行业倒数第四,略高于采掘、钢铁和银行。

一周个股表现:强势个股较为分散,整体表现偏弱。个股方面,本周延华智能、高新发展、东方铁塔分别上涨19.28%、17.12%、12.74%。A股延续呈现震荡,微跌行情。本周建筑行业除了7家停牌的公司之外,26家上涨,55家下跌,涨跌比1:2,总体表现较弱。平安重点推荐个股中,岭南园林和中衡设计表现较好,一周涨幅分别为7.08%和0.63%。

脱欧为经济预期蒙阴影,建筑行业轨道和水利是重点:英国脱欧超市场预期,短期金融系统性风险加大,市场对全球宏观经济预期更加悲观;财政部去年成立的1800亿元PPP产业基金即将开始运作,内蒙古轨道交通PPP或成首投项目;近期国内防汛堪忧,水利建设重点工程再添20重大工程。

投资建议:本周建筑装饰行业继续微跌。我们在周初发布行业中期策略报告,总体观点认为行业下半年面临基本面趋弱和监管趋严双重压力,业绩面和转型需求均受到压制,行业难现整体性机会,因此在中期策略中下调行业评级至“中性”。主要投资逻辑是挖掘确定的设计类公司、轨道建设和水利建设等细分行业机会和把握确定的优质转型标的。

周报个股组合暂无变化,推荐岭南园林(文化旅游产业快速起航)、中泰桥梁(国际学校第一股)、中衡设计(内生+外延并购战略明确,业绩持续稳增有保障)和洪涛股份(职业教育第一股);同时,我们看好小公司大集团的地方国企改革标的,重点推荐安徽水利(建工集团整体上市+员工持股)和云投生态(大生态平台定位明确+国企改革预期)。

风险提示:宏观经济增速放缓,固定资产投资不及预期,行业政策不及预期,行业升级转型低于预期等。