2016年传媒行业半年度策略报告:慕然回首,景气却在灯火阑珊处

回顾与展望:上半年截止5月30日,传媒板块相对比较弱,中信传媒指数下跌29.6%,弱于沪深300指数(-15%),这主要由估值较高、部分内容子行业进入成熟阶段导致。从基本面上看,2016年前5月电影票房增速降低至22%,而16年移动游戏增速预计将下降至36%。我们判断在此背景下,未来传媒的发展驱动力将主要来自消费升级、政策放开、技术进步三大方向。

消费升级背景下,内容产业亮点不断:受益于精品网剧和网络大电影的拉动,2016年5月爱奇艺实现了2000万付费用户,相比年初翻倍,C端付费市场正快速爆发。受正版化政策影响,音乐付费下载和现场表演逐渐萌芽。二次元产业逐渐形成稳定的成年观众群体和以游戏为主的综合IP变现方式,预计下半年《大鱼海棠》、《摇滚藏獒》等大作将使得二次元产业更加成熟。电竞产业发展迎来政策支持,游戏竞技化趋势加速。电影消费便捷化,在线售票成一体化娱乐入口。

政策放开背景下,彩票和体育共赢春天:我国彩票市场规模高达近4000亿元,之前由于利益机制不顺,互联网售彩在2015年被叫停。2016年,随着彩票监管正本清源,利益机制逐渐理顺,彩种研发和互联网售彩有望在年底放开,体育产业也将受益于竞猜型体育彩票放开,迎来新一轮春天。

技术进步背景下,人工智能重塑幼儿文教娱乐:受益于并行计算能力和深度算法的提升,人工智能有望在未来几年快速爆发,我们预计其将首先在一些简单、有规律的场景中应用,例如智能儿童玩具。智能儿童玩具既能通过交互帮助儿童更好的成长,也能减轻父母陪伴的疲劳,通过和国外同类商品对比,我们发现智能玩具有多种变现方式,既可作为商品销售,又可向内容付费、儿童乐园等方向发展。

投资建议:受益于消费水平提高以及技术进步、政策放开,传媒的景气依然可循,2016年下半年传媒就可从上述三个方向选择个股,建议关注慈文传媒、光线传媒、奥飞动漫、天音控股等标的。

风险提示:行业增长低于预期,行业监管趋于严格。