煤炭行业周报:7月动力煤价格上涨可期,山西煤炭集团瘦身

截至6月21日秦皇岛5,500大卡山西优混动力煤价上涨3元至396元。秦皇岛库存343万吨,环比下降12%,创3月以来新低,7月上调煤价预期强烈,有传闻4+1会议大煤企7月煤价可能涨10-15元,我们认为涨幅可期。需求指标轻微改善:沿海六大电厂库存上升3%,库存天数维持21天,日耗量小幅增长0.7%至57万吨。另一个利好是山西省国有资本原则上将全部退出厂办大集体,一时难以退出的,可以参股,但不再控股。这一政策如可以顺利落实将使得上市公司的母公司国有煤炭集团的负担减轻,对其转型升级提质增效做好主业很有帮助,接下来可能还有剥离企业办社会等“瘦身”,预期向好。要关注钱从哪里来人往哪里去等落实。钢铁价格本周下跌2.5%,焦炭价格全面下跌2%左右,随着7月钢厂检修期到来需求减少,以及下游钢铁和焦炭价格的跌势未止,尽管供给偏紧使得焦煤价格比较坚挺,但其基本面向下的压力大于向上的。近两个月,煤炭板块持续跑输大盘,近期动力煤涨价预期强烈,以及供给侧改革利好政策支撑,板块基本面较前期明显好转,有望带来超跌反弹的阶段性上涨行情,建议重点关注。短期持续性取决于需求侧(宏观和微观)回暖程度以及涨价能否超预期,有一定不确定性。建议关注动力煤龙头企业陕西煤业、以及弹性较好受益于供给侧改革的山西煤炭企业西山煤电、阳泉煤业、潞安环能。

支撑评级的要点。

秦皇岛煤价继续走高,7月煤价上涨预期强烈。截至6月21日秦皇岛5,500大卡山西优混动力煤价上涨3元至396元。产地煤价动力煤焦煤基本稳定。晋城无烟煤上涨5%左右,近三周无烟煤持续稳定,考虑是补涨。

需求改善不明显,库存持续偏低,大煤企控制发货为涨价造势:秦皇岛库存343万吨,周环比下降12%,创3月以来新低,主要是调入量偏少而调出量有所上升,造成库存大降的原因是7月上调煤价预期强烈,大煤企控制发货,而旺季将至下游需求将回升下游补库存,这也导致沿海煤炭货运指数反弹6.4%。需求指标轻微改善:沿海六大电厂库存上升3%,库存天数维持21天,日耗量小幅增长0.7%至57万吨。由于港口库存持续超低位,产地限产供给偏紧,又恰逢需求旺季来临,大煤企涨价意图强烈,目前神华、伊泰等已经在控制发货量为涨价造势,这造成本周港口调入量减少3%,有传闻4+1会议大煤企7月煤价可能涨10-15元,我们认为涨幅可期。

近期利好:山西国有煤炭集团将瘦身。21日山西省国资委消息为进一步深化国有企业改革,山西省国有资本原则上将全部退出厂办大集体,一时难以退出,可以参股,但不再控股。山西省属企业要在2016年10月底前上报改革总体方案,其中同煤集团要在2016年6月底前上报。如可以顺利落实将使得上市公司的母公司国有煤炭集团的沉重负担减轻,对其转型升级提质增效做好主业很有帮助,接下来可能还有剥离企业办社会等“瘦身”,预期向好。也彰显了政府的扶持力度和解决历史遗留问题决心,早在2011年国务院就推出类似政策,但山西、东北等此问题沉重的钢铁煤炭产区的执行并不好。未来要关注钱从哪里来人往哪里去等关键问题的落实。

焦煤下游继续走弱,焦煤仍有压力。钢铁价格本周下跌2.5%,焦炭价格全面下跌2%左右,随着7月钢厂检修期到来需求减少,以及下游钢铁和焦炭价格的跌势未止,尽管供给偏紧使得焦煤价格比较坚挺,但其基本面向下的压力大于向上的。

投资建议:近两个月,煤炭板块持续跑输大盘,近期动力煤涨价预期强烈,以及供给侧改革利好政策支撑,板块基本面较前期明显好转,有望带来超跌反弹的阶段性上涨行情,建议重点关注。短期持续性取决于需求侧(宏观和微观)回暖程度以及涨价能否超预期,有一定不确定性。建议关注动力煤龙头企业陕西煤业、以及弹性较好受益于供给侧改革的山西煤炭企业西山煤电、阳泉煤业、潞安环能。