中国清洁能源:能源存储,成本节约和稳健的商业模式推动强劲需求

需求侧应用是储能行业的短期推动因素

我们邀请南都电源(300068.SZ,未覆盖)和科陆电子(002121.SZ,中性)的管理层于6月17日参加了储能行业投资者电话会议。他们指出,为工商业用户提供需求侧管理是实施储能应用的重点。南都电源单位成本超过人民币0.4元/千瓦时的铅碳解决方案可能应用于峰谷电价差异超过0.5元/千瓦时的地区,而成本为0.6元-0.8元/千瓦时的锂电池产品目前正用于可再生能源整合以及电网级优化。

规模化和技术创新带来明显的成本节约

(1)电池组和电池管理系统的成本节约。南都电源预计能源转换系统(PCS)和电池管理系统(BMS)的成本受规模效应推动未来2-3年有望下降30%。科陆电子表示,目前外包电池组的成本比自产成本高两倍。

(2)周期寿命更长,放电更深。南都电源正在开发第三代铅碳技术,50%放电深度的产品寿命达到6,000个周期,目标到2020年80%放电深度的产品寿命达到5,000个周期。

(3)能量密度上升。科陆电子预计,未来三年其锂电池能量密度受材料创新的推动将从160瓦时/公斤提高至180瓦时/公斤。

商业模式稳健;后备订单强劲;支持性政策

南都电源采用“投资+运营”模式,年初至今已锁定150兆瓦时订单。公司最近和江苏省镇江市政府签署了600兆瓦时的框架协议。其储能项目的投资回收期为5-6年,内部收益率为6%-8%。科陆电子储能产品的毛利率约为35%-40%(国内项目为30%,海外项目为50%)。管理层认为政府不大可能直接补贴储能项目,但有可能补贴需求侧管理应用和运营成本,以及实施订制电价。

选股建议:仍首选阳光电源

科陆电子于5月份和LG化学正式成立合资企业,定于2017年初开业,镍锰钴电池组产能为400兆瓦时。科陆电子还通过其持股30%的国能电池科技向电动公交车生产企业供应电池,国能电池计划在2016年将产能从3.5亿安倍小时扩大至7亿。阳光电源(买入)仍为我们的首选股,得益于技术领先以及后备订单强劲。