动力电池行业2016日常报告:第四批电池目录纳入32家国产动力电池企业

1.日韩企业如期未进“第四批”目录,但国产企业进入数量超过预期,预计下半年电池供需总体偏宽松;

本次发布的第四批《电池目录》的如期未将外资品牌列入(SDI、LG、SK、松下等),符合市场预期;但进入本次目录的国产电芯企业数量多达31家,超过前三批目录总和的25家,这一数量明显超过此前市场预期,基本囊括了目前国内主要的动力锂电池企业。根据我们的统计,进入目录的规模前20大企业的现有产能即接近40GWh,根据这些企业的扩产计划,2016年底产能可能超过80GWh,且考虑到此前已上“新能源车推广目录”的老车型采用的电池供应商有一年缓冲期(即不受电池目录影响),因此我们判断下半年国内动力锂电池供需总体将偏宽松(基于2016年65万辆销售假设,对应不超过30GWh电池需求)。

2.物流车大规模上目录时间、第五批电池目录审核时间,决定下半年是否出现三元电池结构性短缺,但即使短缺,时间窗口大概率不会超过一个季度;

受到日韩企业未进入第四批电池目录影响较大的主要是部分采用日韩三元电池的国产乘用车新车型,主要来此北汽、长安、江淮等整车厂,若未能在短期内完成电池供应商的替换,则相关车型今年的销量可能会受到一定影响,由此或将产生对国内大厂高端三元电芯的新增需求。而市场普遍预期的“三元电池短缺”情况在下半年是否会出现,我们认为仍受到两大因素影响,一是预期中将在下半年爆发的物流车何时能够大规模上目录(预期最晚8月),二是第五批电池目录何时申报审核(预期日韩品牌企业大概率将进入第五批目录)。由于国轩等已上目录的国内电芯大厂从三季度开始即将有大量三元产能逐步投放,因此我们认为,只有当下半年三元需求大头“物流车”的大规模排产在Q3末甚至更早的时候全面开始、而拟纳入日韩电池的第五批目录又未能在此之前完成审核时,三元电池才有可能在Q4的“物流车爆发叠加乘用车抢补贴”的脉冲需求下产生结构性的短缺,且这种短缺最多持续Q4这一个季度的时间。

3.Q2电池产量大概率为全年低点,下半年电池产量有望冲击20GWh,上游稀缺原材料价格弹性或重现。

我们判断Q2是全年电池产量低点(预计不超过4GWh),随着电池目录尘埃落定,以及后续车辆推广目录等政策的逐步落地,部分整车、电池、材料企业近两个月明显有所收缩的的排产有望逐步恢复,我们预计下半年电池产量有望冲击20GWh,从而对上游材料需求形成环比上半年的显著增长。碳酸锂、氢氧化锂等基础锂盐因国内外新增供给持续低于预期,预计下半年价格有望重拾升势。

投资建议。

电池目录落地对整车和电芯厂排产恢复起到积极作用,行业中下游开工率有望逐步回升,供给增加极度受限的上游锂资源及基础锂盐环节有望重获价格弹性,推荐:天齐锂业、赣锋锂业;此外电池环节继续推荐:南都电源、智慧能源。