深度报告:中国经济流动性状况指数的构建与分析_股票频道

【摘要:我们构建了流动性状况指数,以定量刻画中国金融体系与实体经济两个层次的流动性宽松程度。与其他机构编制的类似指数相比,我们构造的指数分成了金融与实体两个层次,因而能够更加精准地刻画流动性在两个层次间的分布。我们以7天回购利率、10年期国债利率、10年期AA企业债利率、银行间质押回购交易量以及股市市值占GDP比例为金融流动性状况指数基础指标;以信贷同比多增占GDP比例、社融同比多增占GDP比例、M2同比、外汇占款同比多增占GDP比例、1年期贷款基准利率和名义有效汇率作为实体流动性状况指数的基础指标。通过主成分分析方法为各指标设定权重,将标准化后的指标进行加权平均构建流动性状况指数。利用我们编制的指数,可以清楚地看到,我国金融与实体的流动性状况在近年来显著负相关态势,呈现出此消彼长的“跷跷板”态势。2014-15年金融市场的“不差钱”与实体经济的“融资难”并存的现象即来自于此。这是这两年金融资产价格在实体经济疲弱的背景下大幅走牛的最主要原因。我们构建的流动性指数为跟踪金融与实体的流动性状况,以及分析货币政策传导机制提供了新的数据。】

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