全球宏观研究:5月经济继续放缓

投资要点

1,受民间投资意愿不足,消费放缓,出口疲弱影响,5月经济继续放缓。

5月固定资产投资增速较上月下降0.9个百分点,其中,制造业投资继续放缓至4.6%,基建投资维持较高增速,房地产投资小幅回落。民间企业投资意愿较为明显不足,今年以来增速不断下降,5月降至3.9%,较去年年底回落6.1个百分点。

5月消费增速继续小幅回落,限额以上企业销售中,除汽车销售增速上升外,其他商品增速均有所回落。

2,5月公共部门支出增长明显,一般预算支出增速17.6%,地方土地出让相关支出增速达18.8%。公共部门支出维持了基建投资的相对高增速,对经济下行形成一定对冲。

3,外贸:5月出口增速有所回落,进口增速改善,如果考虑基数,外贸整体延续弱势、平淡局面;由于单月外贸数据波动较大,需关注累计同比变化,5月底出口累计同比-7.3%,进口-10.3%,3月以来均有所恢复,鉴于内外经济需求不强,后续改善力度有限。

4,物价:5月CPI同环比较为明显下降,而PPI则继续回升。CPI同比2%,回落0.3个百分点,环比-0.5%,主要因蔬菜供应旺季带来,价格大幅下降所致(同比回落16个百分点,环比降21.5%),猪肉价格维持于高位;非食品价格平稳,核心通胀水平基本没变。在需求偏弱,短期供给冲击(蔬菜等)消退下,CPI压力减弱。