2016年1-4月电力行业动态概述。
发电量:全国增速接近持平,清洁能源增速仍较快;4月份利用小时:全国全部机组低于3年来同期水平;电源工程投资完成额:电源完成投资同比下降,电网完成投资同比增长;用电量:第二产业用电量累计增幅0.2%,第三产业用电量累计增幅10.0%;动力煤价格:跟随石油价格有小幅反弹迹象。
行业评级:维持“中性”的行业投资评级。
2016年火电发电量受到水电、核电、风电等清洁能源新增机组投产发电的不断挤压,同时火电本身新增机组的建成投产,利用小时继续下降,动力煤价格拐头小幅上升。
水电发电量虽然同比增长较大,但主要大型发电机组已经投产完毕,发电量持续增长后续乏力,下一轮投产高峰预计要到2020年。水电股虽然业绩优良,但成长性差,股息率较高,中长期内越来越像一个固定收益的债券。在2016年受到厄尔尼诺带来的降水量增加、汛期提前到来,给南方的水电股带来充沛的资源,我们预期2016年水电业绩同比2015年将有所增长。
虽然火电份额有所下降,但是火电在2016年1~4月仍占总发电量的76.6%,因此,维持电力行业评级“中性”。
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