有色金属行业:与确定性共舞

上周基本金属涨跌不一,锌继续强势。上周美国不佳的非农数据并未使耶伦给出更多的鸽派信息,其强调经济趋于强劲意味着升息仍是可能的;同时,周一美联储三位官员也都发表了未来循序渐进加息的言论,但他们基本排除了6 月份就加息的可能性;而英国脱欧的忧虑也刺激了投资者对美元的需求,美元指数出现较强反弹。

纠结的宏观基本面使基本金属走势出现分化。

黄金上涨2.4%,白银上涨5.6%。上周初耶伦表示目前经济积极因素超过负面因素,如果条件满足,循序渐进加息可能是合适的,尽管数据表明6 月加息概率较低,但市场认为7 月加息仍存可能,金价小幅下跌;周中市场参与者将关注焦点转向英国脱欧公投,民众的广泛焦虑催生了实物黄金的购买需求,对金价上涨形成支撑。

稀土国储流标,市场心态分化。上周国储局召开了招标会议,最终9 个品种招标均以流标告终,主因是招标价格太低,六大集团交储产品成本较高,很难接受,这也使得供应商趋向悲观,部分产品下跌。但我们认为稀土国储流标实为利好,如果现价中标,就意味后市上涨的趋势被锁死,而流标恰恰反映六大集团的惜售立场。

随着收储、打黑以及包交所上线等逻辑发酵,在6 月底前稀土必将全面上涨。

钨、锗下跌,钴酸锂小幅下跌。继续关注钼供给收缩带来的钼价上涨,重点关注金钼股份、新华龙、洛阳钼业等相关标的。

有色板块正在迎来边际改善,在当前流动性不差、确定性稀缺的环境下,建议重点聚焦确定性向好的品种,并把握其波动的节奏。流动性、供给收缩以及供给侧改革的政策因素向好,需求及需求侧刺激的政策因素维持弱势,创新驱动的政策有望激起风险偏好。我们认为,驱动有色板块的三元素(流动性、供需、政策)虽未出现强烈共振,但总体已经出现边际改善,主要利好四大板块,稀土及磁材、锌铝、金银、新材料板块。

坚定关注稀土及磁材股。稀土国储流标对稀土板块并非利空反是利好,随着之后几轮的收储推进并辅以打黑政策,稀土价格可能将迎来全面、显著的上涨,坚定关注广晟有色、厦门钨业、盛和资源、安泰科技、ST 五稀、北方稀土等个股。此外稀土价格的上涨也将逐渐传导至磁材板块,且新能源车对稀土磁材的拉动将越来越强,磁材崛起才刚刚开始,重点关注中科三环、宁波韵升、正海磁材、安泰科技、银河磁体、英洛华等个股。

关注锌、金银反弹。锌精矿供给紧张逐步兑现,锌价有望继续稳步上涨。自2015年10 月嘉能可减产50 万吨以来,考虑Century、Lisheen 矿合计67.5 万吨产能永久关停和国内锌行业联合减产50 万吨,全球锌精矿短缺正逐步兑现,锌加工费稳步下降,锌价上涨仍有空间,关注中金岭南、驰宏锌锗、中色股份等。全球政治经济不确定性上升,加息预期回落,投资者配置意愿强烈,金、银价格强劲反弹,黄金、白银板块配置价值显著。黄金板块重点关注:山东黄金、湖南黄金、中金黄金、赤峰黄金、西部黄金等。白银板块:兴业矿业、盛达矿业、金贵银业、豫光金铅等。

核电机组招标重启升温,关注核电相关有色标的。近期下半年核电机组招标重启预期升温,建议关注中飞股份(核电铝加工装备铝材供应商)、东方锆业(核级锆材)、西部材料(国内银合金控制棒唯一供应商)、安泰科技(核电乏燃料后处理中子吸附材料)、金钼股份(核电相关钼新材料)。另外,航空发动机集团挂牌成立,重点关注质地优秀、公司诉求提升、人气趋旺的新材料品种——高温合金新龙头万泽股份。

期待钴稀之时,关注华友钴业、格林美。在新能源汽车上游材料整体景气度和估值偏高的背景下,关注供需改善方向明确,价格有望回升的钴板块。

风险提示:1)美国加息进程加速;2)国内需求低迷;3)供给侧改革低于预期。