银行和信托行业周报:大额存单降门槛,关注A股纳入新兴市场指数

板块上周走势回顾。银行:过去一周A股银行板块下跌0.2%,同期沪深300指数下跌0.8%,A股银行板块跑赢沪深300指数0.6个百分点。按中信一级行业分类标准,银行板块涨跌幅排名17/29。1 6家A股上市银行股价表现较好的是中国银行(+1%)、工商银行(+0%)和建设银行(+0%),表现稍逊的是北京银行(一1%)、兴业银行(一1%)和南京银行(一2%)。14家H股上市银行表现较好的是盛京银行(+16%)、交通银行(+2%)和中国银行(+1%),表现稍逊的是重庆银行(一1%)、哈尔滨银行(一1%)和民生银行(一2%)。信托:过去一周平安信托指数下跌1.1%,同期沪深300指数下跌0.8%,A股信托板块跑输沪深300指数0 3个百分点。表现依次为经纬纺机(+1%)、安信信托(+0%)、爱建集团(一1%)、中航资本(一2%)、陕国投A(-4%)。

上周重要事件回顾及展望。回顾:(1)5月CPI同比上涨2.0%,环比下降0.5%;PPI同比下降2.8%,环比上升0.5%;(2)陆家嘴金融论坛开幕,央行张涛表示应该适当放宽金融机构准入门槛,允许金融机构有序破产;(3)央行降低个人认购大额存单投资门槛至20万元;(4)银监会15年年报披露截至15年底,我国银行业不良贷款余额1.96万亿元,不良贷款率1.94%;(5)中方决定给美方2500亿元人民币RQFII的投资额度;(6)《银行卡清算机构管理办法》发布,符合条件的内外资企业均可申请;(7)南京银行高管通过二级市场增持公司股份。展望:(1) 15日凌晨公布A股纳入MSCI新兴市场指数结果;(2)金融数据本周公布。

资金价格——上一周美元兑人民币汇率呈下降趋势,从6.59下降到6.57亿升水从之前一周的16.5%下降至12.6%。上周央行净投放基础货币为2450亿元。其中逆回购操作投放1450亿,7天利率为2.25%,逆回购到期回笼 3900亿,本周将有1450亿逆回购到期。央行对14家金融机构开展中期贷便利( MLF)操作共2080亿元。上周银行间拆借利率出现分化,隔夜/7天下降4bps/llbps至2.02%/2.43%,14天上涨43bps至2.97%。债券利率出现分化,1年期收益率维持在2.40%水平,10年期收益率下降1bps至3.01%。长三角票据年化贴现利率上涨6bps至3.36%。

理财市场——根据WIND不完全统计,上周共计发行理财产品635款,到期1378款,净发行-743款。在新发行理财产品中,保本型理财产品占24%。理财产品收益率为3.95%,较上周下降3bps。互联网理财产品7日年化收益为2.4g%,较上周下降13bps。

信托市场一一据用益信托工作室的统计,6月截止上周集合信托共成立13只,成立规模55亿元,集合信托平均期限1.77年,平均预期收益率为7.25%(较5月份上升27bps)。

债券融资市场——根据WIND不完全统计,6月截止上周非金融企业债券净 融资规模708亿元,其中发行规模2091亿元,到期规模1383亿元。

投资建议:央行调降大额存单投资门槛旨在提升个人投资者认购积极性,但从目前情况来看,由于目前大额存单在收益率上较同期理财产品没有吸引力,而其流动性方面的优势受制于二级市场的不完善也尚未显现,短期效果有限,对银行在负债配置的影响甚微。目前银行板块的配置价值仍将以防御为主,目前板块对应于1 6年PE5.94x,PB0.84x,市场对于银行资产质量的担忧基本被估值反映,整体安全边际较高,6月进入银行分红期,目前银行股息率(4.8%)较实际利率的吸引力明显,此外需关注6月15日MSCI指数的调整对以银行为代表的大盘蓝筹带来的催化。个股方面,我们推荐建行、浦发和兴业,短期关注三家城商行在反弹中的机会,其他推荐安信信托及晨鸣纸业,同时积极提示关注不良资产管理主题。

风险提示:资产质量受到经济下滑影响超预期。