非银金融行业周报:上市券商五月业绩分化严重,新三板股权质押升温

证券行业:

2016年两市股基累计成交额598,589亿元。目前融资融券余额8406.40亿元,年初以来,券商的股权质押规模(未解押交易的标的市值)5870.4亿元。年初以极股市波动加大,市场成交量下降,市场波动给证券行业带极较大的不稳定性,证券公司业绩相对于2015年出现较大程度的下滑。但就目前上市公司估值水平看,证券公司PB已经到达历史底部区间。

保险行业:

2016年初至今,保险公司保费出现较大增长,但是呈现出增速逐月下降的趋势。随着新兴公司的崛起,保险行业格局出现较大变化。由于股市和债市的波动增加,2016年保险行业投资收益面临较大压力。由于保费相对投资具有滞后性,因此我们预计2017年保险行业保费增速可能呈现下降的趋势。随着偿付能力二代体系的推进,资本监管对于上市保险公司日趋有利,上市保险公司偿付能力出现较大幅度改善。由于保险行业政策保持了一贯持续性,因此保险行业变动更多受市场因素影响。

投资建议:

我们认为证券公司的配置价值在于弹性,因此我们建议关注具备改革趋势或者流通盘相对较小的证券公司标的。我们推荐的个股包括国投安信、东方证券、东兴证券、西部证券。

保险标的我们推荐比较成熟的综合保险公司以及中国人寿等险资,同时建议关注控股保险公司的华资实业、天茂集团等公司。

转型金融公司我们建议关注供应链金融领域具备业绩基础的公司,我们推荐禾嘉股份、禾盛新材等公司。

风险提示:股市出现系统性下跌、金融改革不达预期。