银行行业:央行调整存准率核准基数

央行宣布将把存准率中存款的计算基础由期末调整为日均值,自2016年7月15日起执行。因此,存准率和存款(存准率的分母)均将采用日均值为计算基础,此举将提高银行流动性管理的灵活性。

中银国际评论。

分母将由考核期末一般存款时点数调整为考核期内一般存款日终余额的算数平均值。上述计算方法也同样适用于境外人民币业务参加行存放境内代理行的人民币存款。

此前,在确定银行存款准备金时采用时点存款余额作为分母,日均准备金余额作为分子(时点存准率不得低于监管要求超过1%)。从7月15日起,银行将采用日均存款余额替代时点数为基数来考核存准率要求。

对银行流动性略有改善。总体而言,由于年末或季末存款数据通常被用于市场份额比较,时点数一般会被夸大。如图表1所示,简单平均基数下工商银行(601398.CH/人民币4.37;1398.HK/港币4.19,持有)、建设银行(601939.CH/人民币4.90,谨慎买入;0939.HK/港币5.09,买入)和农业银行(601288.CH/人民币3.19;1288.HK/港币2.85,持有)的存款余额较日均基数下高估了1.1%。但由于10天内的时点和日均余额之差十分有限,因此该变化对银行流动性不会产生显著影响,除非是在极短的时间或特殊情景下,例如半年或年末数值。此外,银行不可能把存放于央行的所有资金都转换成贷款和投资。假设整个银行板块的存款基数下降0.1%(所有其他条件均维持不变,例如超额准备金率),那么调整后的存准率算法将释放流动性1,280亿人民币。

有助于稳定银行间利率:由于银行流动性管理受短期存款变动的影响变小,在新的计算方法下货币市场利率将更为稳定。平均核准基数的引入可减轻银行的流动性需求并鼓励他们向实体经济或银行间市场分配更多资金。自2015年9月平均存准率要求被引入以来,我们注意到超额准备金率下降明显,我们认为当前的调整可能会起到同样的作用。同时这也将平滑银行间利率的波动,尤其实在月末或季末。

至于HIBOR,新政策可能会稳定境外行人民币头寸。大多数银行将不会在季末下调人民币头寸,这将避免香港市场HIBOR出现负利率,就像2016年3月31日所发生的那样。