1.事件
据新华社报道,德意志联邦共和国总理安格拉·默克尔将于6月12日至14日对中国进行正式访问;除北京外,默克尔还将访问辽宁沈阳。
2.我们的分析与判断
(一)中德智能制造合作,工业机器人将有望受益
2015年12月,国务院印发《关于中德(沈阳)高端装备制造产业园建设方案的批复》(国函〔2015〕218号),同意中德(沈阳)高端装备制造产业园建设方案,这是国务院批复的首个中德高端装备制造产业合作园。 近日,德国机器人制造商库卡的总裁在接受德国《法兰克福汇报》周日版采访时表示,中国今天已是机器人的最大市场,库卡在中国的年经营额目前已达4.5亿欧元,并有望在未来数年突破10亿欧元大关。 默克尔总理此访是她任内第9次访华,此次访华默克尔总理还将访问沈阳。我们认为,默克尔总理此访会进一步推动中德智能制造合作;考虑到德国工业4.0更多强调智能工厂和工业机器人重要性,我们认为工业机器人及相关零部件和集成将有望成为受益最大子版块。
(二)《规划》奠定基础,后续政策创主题投资机会
《机器人产业发展规划(2016-2020年)》(以下简称《规划》)提出了机器人产业发展五年总体目标:形成较为完善的机器人产业体系;技术创新能力和国际竞争能力明显增强,产品性能和质量达到国际同类水平,关键零部件取得重大突破,基本满足市场需求。
《规划》提出五项具体任务:一是推进重大标志性产品率先突破,要突破弧焊机器人、真空(洁净)机器人、全自主编程智能工业机器人、人机协作机器人、双臂机器人、重载AGV、消防救援机器人、手术机器人、智能型公共服务机器人、智能护理机器人十大标志性产品;二是大力发展机器人关键零部件,全面突破高精密减速器、高性能伺服电机和驱动器等五大关键零部件;三是强化产业基础能力;四是着力推进应用示范;五是积极培育龙头企业。
为了实现五年目标,《规划》还提出了六项政策措施:一是加强统筹规划和资源整合;二是加大财税支持力度;三是拓宽投融资渠道;四是营造良好的市场环境,制定工业机器人产业规范条件,促进各项资源向优势企业集中;五是加强人才队伍建设;六是扩大国际交流与合作。
我们认为可以将智能制造板块分为工业机器人、系统集成/行业应用和服务机器人三个子板块。目前A股中智能制造板块包含50多只个股,前期市场预期较高,业绩增长能够符合市场预期的标的较少,更多体现出主题投资的特点。
我们认为,《规划》为机器人产业在“十三五”期间的发展奠定了坚实的基础,考虑到中国制造2025的核心领域也是智能制造,未来相关政策有望持续出台,为智能制造板块带来主题性投资机会。
(三)工业机器人:看好龙头/核心零部件制造商
根据高工产研高工产研机器人研究所(GGII)调研数据显示,2015年中国工业机器人市场销量达到6.52万台(不包括直角坐标设备),同比增长23.7%,增速有所放缓,但仍保持较快增长。根据《中国制造2025》技术路线图,到2020年我国工业机器人年销量将达到15万台,保有量达到80万台,自主品牌工业机器人国内市场占有率将达50%,关键零部件国产化率达到50%。我们预计2016-2018年我国工业机器人将保持25%的增速,到2018年销量将达到13万台,因行业竞争等原因我们假设2018年国内工业机器人的平均价格为23万/台,到2018年我国工业机器人本体市场规模为300亿元。
目前在高端机器人领域国产化率仅约10%左右,产业竞争力与国外相比仍存在一定差距。《规划》中明确提出加大财税支持力度、积极培育龙头企业、促进各项资源向优势企业集中,我们认为《规划》为优秀企业发展营造了良好的产业和政策环境,有助于龙头企业的发展;同时,《规划》强调大力发展机器人关键零部件,我们认为机器人核心零部件的国产制造商将充分受益。
目前工业机器人本体制造主要有机器人、埃斯顿等上市公司,核心零部件有华中数控、上海机电、秦川机床、双环传动、康尼机电等上市公司。
(四)系统集成/行业应用:实现智能生产,发展潜力巨大
工业机器人属于工厂自动化和设备智能化的范畴,为硬件系统;而系统集成/行业应用则是要实现智能生产,侧重于实现管理流程智能化,主要依靠ERP、MES、PLM等偏软件的系统,是智能制造下一步的重点发展方向,潜力巨大。
对于以软件为主的系统集成相关标的,由于离散制造行业较多、个性化较强,且目前尚未形成绝对龙头和统一的行业标准,能够做出样板工程并为行业接受的公司将具有先发优势。市场更加关注相关企业获取订单和执行项目的能力。我们认为项目经验丰富、团队声誉高、拥有知名客户和样板工程的企业有望脱颖而出。
目前系统集成/行业应用相关标的有黄河旋风、华中数控、机器人、上海机电、华昌达、蓝英装备、天奇股份、远大智能等上市公司,此外可关注江南嘉捷(拥有3D打印、互联网+电梯业务,具备转型智能装备能力)等。
(五)服务机器人:爆发点逐步临近,将诞生全球巨头
服务机器人大多属于消费品,理论上可实现标准化、系列化产品,较易批量化;一旦拳头产品成功推广,业绩将爆发式增长,有望形成类似于Apple、Google、微软、IBM等全球巨头级龙头企业。
IFR估计,2014-2017年全球服务机器人市场规模将达到300亿美元,而2013年仅约50亿美元,未来三年复合增速将达22%;在300亿美元的市场规模中,专业服务机器人市场可达189 亿美元,个人/家用服务机器人市场可达110 亿美元。销量方面,2014-2017年全球服务机器人需求总量将达到3160万台/套,其中专业服务机器人销量13.5万台/套,个人/家庭服务机器人3150万台。
我们预计中国市场增速远高于全球增速,未来十年全球服务机器人市场需求超1万亿。
家庭服务机器人、场地专业服务机器人智能化程度较高,有望成为智能终端入口和智能家居平台,未来发展空间巨大。
服务机器人的发展将由简到繁、由易到难。清洁机器人应用场景简单,看好其率先爆发;手术机器人和军用机器人具备人力所不及的优势和特点,待成本进一步下降和功能继续增强后,有望快速普及。
服务机器人爆发点临近,我们看好康力电梯、GQY视讯,关注巨星科技、楚天科技、博实股份、机器人、慈星股份、中发科技等。
更多信息可参考我们2015年10月12日发布的深度报告《服务机器人:爆发点逐步临近--未来世界“新物种”,将诞生全球巨头》(45页)。
3.投资建议
智能装备板块可分为工业机器人、系统集成/行业应用和服务机器人三大子板块,其中工业机器人又可分为本体和核心零部件。
(1)工业机器人本体相关上市公司包括机器人、埃斯顿、上海机电等;核心零部件相关上市公司包括华中数控、上海机电、秦川机床、双环传动、康尼机电等。
(2)系统集成/行业应用相关上市公司包括黄河旋风、华中数控、机器人、上海机电、华昌达、蓝英装备、天奇股份、远大智能、江南嘉捷等。
(3)服务机器人相关上市公司包括康力电梯、GQY视讯、巨星科技、楚天科技、博实股份、机器人、慈星股份、中发科技等
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