煤炭行业:中国神华、永泰能源

中国神华(601088) (2016-6-3收盘价13.90元)

核心推荐理由:

1、公司是政策刺激和经济回暖的最佳受益标的。我国工业基础以煤为本,中国神华是最佳受益标的。尽管目前我国的煤炭消费结构呈现多元化的特点,但长期以来电力、冶金、化工和建材4个行业是主要耗煤产业,而这些产业,又是整个国家经济运行的基础产业。任何形式的经济刺激,都将最终传导到煤炭行业。中国神华是我国煤炭行业的龙头企业,我国的工业体系以煤炭为基础,无论经济以任何形式恢复活力,中国神华作为煤炭龙头都将成为最佳受益标的。

2、在行业不景气的背景下,公司或将成为行业洗牌最大受益者。中国神华作为煤炭行业龙头企业,产能及产量均为行业内第一,对煤炭行业走向及煤价走势均有较强的掌控能力。除了煤炭产业外,中国神华还经营电力、运输等下游产业,全产业链格局使其拥有超凡的抗风险能力。目前,中国神华是整个煤炭板块中PE估值最低的标的。在煤炭行业低迷探底及兼并整合逐步发生的形势下,中国神华作为行业龙头,必将占据整合主体地位,或将成为未来行业洗牌中的最大受益者。

3、公司4月29日晚发布了2016年一季报。2016年一季度,公司实现营业收入394.02亿元,同比减少4.6%;实现归属于上市公司股东的净利润46.07亿元,同比减少21.4%;实现基本每股收益0.232元/股。

报告期内,公司实现煤炭产量0.713亿吨,同比增长2.9%;实现煤炭销量0.925亿吨,同比增长27.1%;总发电量549亿千瓦时,同比增长4.2%;总售电量515亿千瓦时,同比增长4.8%。

盈利预测和投资评级:我们预计公司未来三年EPS 分别为0.71元、0.74元和0.77元,维持“增持”评级。

风险提示:经济继续下行,需求低迷;限产政策执行不达预期;矿难风险。

永泰能源(600157) (2016-6-3收盘价4.12元)

核心推荐理由:1、2015年度非公开增发顺利完成。根据公司公告,公司以3.98元/股的价格共发行股份1,231,155,778股,募集资金净额4,839,999,996.44元。本次发行新增股份已于2016年5月30日在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司办理了登记托管手续,本次8名认购对象配售的1,231,155,778股股份自发行结束之日起12个月不得转让。

2、2015年电力业务实现并表,2016年公司或将主动大幅缩减煤炭业务。2015年全年,公司实现营业收入107.84亿元,同比增长36.30%;实现归属于上市公司股东的净利润6.03亿元,同比增长48.80%;基本每股收益0.0583元/股。公司全年实现原煤产量1,144.98万吨、销量1,161.02万吨,煤炭贸易量 63.89万;电力业务实现并表,全年(5-12月)实现发电量131.50亿千万时,上网电量125.21亿千万时。根据公司2016年经营目标,公司全年计划煤炭产量600万吨,销售量600万吨,发电量192亿千瓦时。公司2016年计划产量仅为2015年实际产量的约50%,一季度煤炭产销量同比减少均在50%以上,这足以显示公司转型的决心。

3、继续向“能源、物流、投资”三大产业转型。报告期内,公司实现了从煤炭单一主业向煤炭、电力双主业的转型。未来,公司将继续在“能源、物流、投资”三大领域积极发展。

能源方面:以电力为中心,加快电力和油气产业发展,稳定煤炭生产运营,积极推进页岩气资源勘探。尽快形成1,000万千瓦以上电力装机容量和1,000万吨/年油气加工能力,结合市场形势以不亏损为原则,保持一定的煤炭产量。同时,公司将紧跟电力体制改革和国企改革步伐,力争在清洁能源领域、售配电领域和混合所有制方面取得突破。

物流方面:依托公司能源板块各产业优势,积极开展大宗商品物流和贸易业务。加快广东惠州大亚湾码头和仓储项目建设,尽快形成2,000万吨/年码头吞吐能力、1,000万吨/年动态油品仓储能力,建成国内最大的燃料油配送中心;同时加快张家港10万吨级长江煤码头建设,形成1,000万吨/年码头吞吐能力,构建公司大物流格局。

投资方面:稳妥推进感知科技物联网项目,形成未来新的经济增长点;积极布局人类辅助生殖等医疗产业基金、股权投资基金等新兴投资业务,逐步介入金融保险领域,实现良好投资回报。

盈利预测和投资评级:我们预计公司未来三年EPS 分别为0.04元、0.04元和0.05元,维持“买入”评级。

风险提示:新收购资产业绩不达预期;公司资金链紧张;煤炭需求走弱;矿难风险。