食品饮料行业周报:看好乳品接力,龙头伊利收入增速有望提升

一周行情表现:本周(05/30-06/03)上证指数上涨4.17%,创业板指上涨6.53%;食品饮料板块上涨8.03%,跑赢大盘。子行业方面,白酒(10.73%)表现最为强势,乳制品、葡萄酒等紧随其后。个股方面,前期提示关注的三线白酒酒鬼酒、水井坊涨幅居前,古井贡酒、贵州茅台等一二线白酒标的也表现优异,贵州茅台创历史新高。年初以来,食品饮料涨幅稳居首位,我们继续维持食品饮料大年判断,且认为食品饮料投资逻辑未有变化。在短期涨幅较大,白马估值基本合理的情况下,继续挖掘价值洼地。

公司及行业周要闻:1)重要公告:好想你收购百草味事项获证监会无条件通过;顺鑫农业拟与控股股东顺鑫控股出资设立财务公司。2)行业动态:酒鬼酒发布升级包装红坛酒鬼新品,定位为400元次高端价位的全国化单品。

周策略建议:

1)年初2016年食品饮料大年判断基于三个方面,一方面业绩兑现能力是2014年以来最好,另一方面是通胀抬头对食品饮料板块的正面影响,三是市场因素,低关注度,低预期,低持仓,叠加以及业绩兑现能力强“三低一强”,板块强势表现在情理之中;目前板块因关注度的持续提升,预期有所提高(估值提升较快,白马估值也达到合理水平),但持仓较低,业绩兑现能力较强仍然成立。

2)我们将行业分成几类:一是基本面向好的大行业,白酒,白酒生态转好,白酒中线价值已确立。我们认为白酒以其高韧性继续回归正轨,平稳发展新周期确立,在新的宏观经济背景下具有突出的稳健投资价值,我们最先提出“白酒生态转好,梯度复苏可期”的判断,一二线白马复苏先行,三线区域小白酒压力减轻,财务表现好转,投资窗口也打开,重点提示白酒古井贡酒、贵州茅台、五粮液等以及滞后复苏的三线白酒,酒鬼酒和水井坊。二是景气行业——牛羊肉和休闲食品电商,自去年10月起我们开始独家领先战略看多牛肉和海水产行业,牛肉产业景气促发行业龙头率先布局,由于资源禀赋差异国内外牛肉价格悬殊,且供给缺口大,因此我们看多“国内品牌+渠道+海外优质资源”的模式。核心推荐模式匹配的上海梅林;看好休闲食品电商标的,继续推荐洽洽食品和好想你。板块同时看好洽洽食品和好想你,预计2016年洽洽食品的主业增速较上年提升,电商业务高速增长可期,公司是依靠自身努力实现成长性提升的标的,如果转型成功,持续性会更强。三是低估值稳健龙头,伊利股份和双汇发展为代表,伊利股份2015年领跑行业,创新品类增长强劲,综合竞争力继续强化,看好当前较低低估值水平下的稳健价值,看好后续季度毛利率和费用率贡献下的利润弹性;双汇发展高分红,高股息率(约6%),2016年屠宰放量,肉制品业务开局稳健,收入增速较上年明显改善;当前建议重点关注伊利股份,收入增速有望提升。四是底部向好,增速改善并有持续性的标的,以安琪酵母和涪陵榨菜为代表,安琪酵母净利润率底部回升,涪陵榨菜并购助力增速提升。五是转型类,如莲花健康、麦趣尔等。莲花健康:对大股东定增预案获股东大会通过,期待新大股东入主后公司向大健康等领域的布局,加速公司转型脱困;麦趣尔:公司围绕主业进行重大战略性外延发展的举措不断,市值成长路径较为清晰,我们测算公司实际合并利润增厚明显,符合小市值低估值的弹性标的特征。

3)关注板块轮动。在震荡市场下,白马估值仍有参考意义,因此板块有轮动特点,在前期“业绩疲弱+调整充分”的情况下,涨幅洼地啤酒也值得关注。

风险提示:系统性风险;需求回暖不达预期。