食品饮料行业周报:不要停,抢筹也许刚开始!

不要停,抢筹也许刚开始!5月30-6月3日,食品饮料(+8.1%)跑赢沪深300(+4.1%),一线白酒(+11.1%)、非一线白酒(+10.2%)、乳制品(+7.9)涨幅领先。15年12月28日,我们“坚定看好食品蓝筹”,16年1月4日,全市场首倡“食品饮料蓝筹被抢筹概率高”,3月10日发布深度“赏真茅台,赚明白钱”,解读为何预测茅台16、17年持续超预期,针对投资人担心白酒超额多,4月16日提出“白酒放心,不会说翻就翻”,5月3日白酒大涨快评“1Q16维持复苏态势,风格切换可能带来一场风”,再次明确高端“茅台、五粮液”估值可持续提升,“水井、酒鬼”是我们最看好的200-400元价格带和企业复苏代表,仍非常看好“老白干”,5月9日提出“白酒潜入夜,盈利细无声”,针对习惯过去三年“炒法”投资人的疑惑,5月16日提示“又一次10-11年”,6月3日发布16年乳业第三篇深度“高端白奶继续快速成长,伊利份额有望持续提升”,持续推荐买入伊利净利率不断上升机会。上周白酒为首食品饮料蓝筹再次大涨,可能意味着机构客户进入抢筹阶段,毕竟3600亿市值的茅台、1000亿市值的伊利一天涨5-6%,且持续上涨,相对收益者压力不言而喻。往后,我们再次提醒,几个核心因素继续支持抢筹:茅台、伊利16年PE不到20倍、公司双位数成长逻辑清晰,寿险保费格局骤变后资产重配置为代表,优质资产荒仍是现实。

最新投资组合:大北农(21.4%)、三全食品(20.7%)、老白干酒(20.6%)、伊利股份(16.7%)、贵州茅台(13.0%)、克明面业(8.0%)。继续推荐大北农阿尔法机会,即持续抢得场份额,且产品结构、商业模式证盈利持续增长。三全预期已再次走低,但我们推荐的三重奏框架并无实质变化,主业方向上多因素已推动利润率见底回升,鲜食机业务随时可能进入新阶段,食品工业化仍是趋势。老白干酒战略上深耕河北,内生成长性足够,且年报预算已明确利润率释放可能加速,往后看,看好公司动力、团队、并购潜力,时间可看3年,空间可翻倍,赢利只需耐心。贵州茅台业务基础扎实,分析可能从2Q16开始系统性上调16、17年业绩预测,当前估值仍便宜,白酒最确定赚钱机会的代表。伊利与对手差距拉开正被投资者广泛认知,但产品结构和规模优势提升公司净利率的能力可能并未被充分认知。公司股权结构、股息回报率均佳,寿险保费格局骤变后资产重配置背景下,看好16年被长久期资金举牌概率。克明面业主业竞争力强大,14年开始的渠道变革和华夏一面等新产品、新技术可继续推动公司份额上升并降低成本,近期股价回调可能带来好机会。

行业要闻:督查挺价,茅台向860元迈进(微酒)。简评:普飞挺价是15年以来常规动作,目的是恢复渠道利润,茅台16年思路一是加大订制酒实际提价增量,二是控制普飞的量以提升一批价。

风险提示:经济增速下滑导致消费增速低于预期,重大食品安全事件。