主题策略周报:美元加息概率大幅下降,短期风险偏好回升,关注超跌成长板块

未来一周主题展望

1、上周总结:指数强势反弹,成长表现活跃

上周出现了一些积极的信号,扭转了前期过于悲观的预期:(1)美联储提前释放加息的信号,使得市场对此有一定预期,此外,周末公布的美国非农数据大幅低于预期,加息概率大幅下降;(2)央视新闻联播报道未来5年将有4.7万亿的财政支出用于铁路、公路、城市轨交等项目建设,用于补短板,缓解了市场对于经济快速下滑的预期;(3)市场预期A股纳入MSCI的概率加大,预计将带来1000亿左右的增量资金。此前在权威人士在人民日报发表文章后,市场一致预期未来供给侧改革加速,货币政策收紧,经济或将短期阵痛,经济金融风险短期爆发。但结合近期的政策信号来看,这种担心过于悲观了,政策依旧是遵从底线的思维。因此,从上周板块的涨跌幅来看,属于典型的估值修复行情,一方面所有行业和概念板块均实现上涨,另一方面前期跌幅最大的板块比如次新股、TMT等反弹幅度最大。

2、下周展望:沪股通资金连续净流入的信息含量,关注超跌成长板块

上周市场情绪明显出现回暖,交易量显著回升,近4个交易日沪指成交均在2000亿水平,上证指数也出现了100点的大反弹,而在此之前,上证指数在2800点附近弱势震荡有15个交易日。值得注意的是,上周沪股通净流入123.18亿元,外资抄底力度创出年内新高,仅次于去年8月28日那周的263.22亿元,而值得思考的是那一周正好对应的是阶段底部,随后市场开启了长达4个月的反弹。此外,去年7月3日那周沪股通净流入资金86.22亿元位居5178点以来单周沪股通净流入资金第三位,对应的也恰好是阶段底部。

(1)沪股通资金是否代表某种聪明的钱?

其实沪股通资金量相对整个A股的交易量来说,体量很小(单日10亿量级的流入对应于几千亿级的成交量),难以从根本上影响市场运行。通过研究过去一年多的历史数据,我们认为沪股通资金更多的是一种信号效应,沪股通资金可能代表着一种聪明的钱。我们把上证指数走势和沪股通资金净买入额放在一张图上,可以发现:(1)过去对应于沪股通资金连续大规模净卖出的阶段(绿色虚线框)有两次,基本对应于指数阶段性的顶部阶段;(2)过去沪股通连续净买入的阶段(红色实线线框)有三次,基本对应于指数的阶段性底部阶段。因此我们判断,沪股通资金某种程度上可能代表着一种聪明的钱。