顺达智能:智能工厂整体解决方案服务商

智能制造在我国已上升为国家战略。目前我国处于智能制造的初级阶段,后续发展潜力巨大。国家《“十二五”智能制造装备产业发展规划》明确提出,到2020年建立完善的智能装备产业体系,产业销售收入超过3万亿元。智能输送属于智能制造的基础性细分领域,几乎可适用于所有的生产制造行业,2015年市场规模超过450亿元,预计未来3-5年仍将保持超过20%的年均增速。

公司以智能输送成套装备设计和制造为基础,发展为专业的智能化生产(制造)系统整体解决方案供应商,为客户提供从咨询、规划到设计、制造、安装、售后的一站式服务。公司目前处于业务转型期,2013-2015年营收分别为1.46亿、1.91亿和2.16亿,年复合增长率13.9%;净利润分别为1804万、2181万和2866万,复合增速为16.7%。从行业竞争地位来看,公司已位列国内第一阵营,虽规模相对较小,但毛利率和净利率远高于可比公司天奇股份、三丰智能。

公司从传统集成商向智能工厂整体解决方案服务商转型已见成效。公司整合内外资源,在行业内率先形成了咨询、MES软件、智能设备、技术服务一体化的智能工厂系统平台,增强业务总包能力。同时公司把握行业趋势,积极向汽车、工程机械以外的更多行业拓展,尤其在新能源汽车领域进展顺利。2016年一季度公司在手订单金额累计超过3亿元,基本都来自于新能源汽车总装和焊装总包项目,未来有望在新能源汽车领域进一步发力。

投资建议。

结合以上分析,我们认为公司所处的智能制造行业是国家重点支持的领域,发展空间巨大,未来增长确定性强。公司在智能输送领域具备知名度,从传统集成商向智能工厂整体解决方案服务商转型进展顺利。在新能源汽车行业重点拓展,在手订单充足,未来有望进一步发力。

估值。

我们预计公司2016-2018E营收分别为4.29亿、6.06亿、8.53亿,净利润分别为5400万、7500万、9800万,EPS分别为0.765元、1.057元、1.380元。考虑新三板流动性,按2016年PE15X予以估值,目标价11-13元,给予买入评级。