板块上周走势回顾。银行:过去一周A股银行板块下跌0.2%,同期沪深300指数下跌0.5%,A股银行板块跑赢沪深300指数0.3个百分点。按中信一级行业分类标准,银行板块涨跌幅排名18/29。16家A股上市银行股价表现较好的是浦发银行(+2%)、建设银行(+1%)和工商银行(+1%),表现稍逊的是民生银行(-1%)、招商银行(-1%)和兴业银行(-2%)。14家H股上市银行表现较好的是建设银行(+8%)、交通银行(+6%)和中信银行(+6%),表现稍逊的是哈尔滨银行(+0%)、盛京银行(-1%)和徽商银行(-2%)。信托:过去一周平安信托指数下跌0.8%,同期沪深300指数下跌0.5%,A股信托板块跑输沪深300指数0.3个百分点。表现依次为经纬纺机(+4%)、安信信托(+0%)、陕国投A(+0%)、中航资本(-2%)、爱建集团(-3%)。
上周重要事件回顾及展望。回顾:(1)1-4月份,全国规模以上工业企业利润同比增长6.5%,增速比一季度回落0.9%。其中4月份利润增长4.2%,比3月份回落6.9%;(2)有媒体报道称,某券商研究机构估计:截至5月20日,信贷规模不足1000亿,全月估计2000亿-3000亿元;(3)截至2015年末,全国政府债务26.66万亿元,加上或有负债后的负债率为41.5%,我国政府债务仍有举债空间;(4) 15年理财资金入市规模约为1.6万亿;投向实体经济的规模为15.88万亿,占理财资金的67%;(5)国资委首次提出用3年时间完成处置345户僵尸企业的任务;(6)央行已着手牵头多家商业银行筹建票据交易所;(7)证监会计划开展私募基金参与新三板做市试点,符合条件的金融机构及私募基金机构可在新三板挂牌融资;(8)证监会研究推动商业银行进入商品期货市场;(9)建行投贷联动中心在苏州挂牌成立。展望:(1)5月PMI数据将公布;(2)晨鸣纸业、经纬纺机于6月2、3日召开股东大会。
资金价格--上一周美元兑人民币汇率维持呈上升趋势,从6.54上升到6.56,升水从之前一周的19.6%下降至18.1%。上周央行净投放基础货币为700亿元。其中逆回购操作投放3700亿,7天为2.25%,逆回购到期回笼3000亿,本周将有3700亿逆回购到期。上周银行间拆借利率出现分化,隔夜下降1bps至2.06%,7天/14天上升18bps/22bps至2.55%/3.00%。债券利率出现分化,1年期收益率上升1bps至2.32%,10年期收益率为2.95%,与上周持平;长三角票据年化贴现利率下降6bps至3.24%。
理财市场--根据WIND不完全统计,上周共计发行理财产品1139款,到期1693款,净发行-554款。在新发行理财产品中,保本型理财产品占29%。理财产品收益率为3.98%,较上周下降3bps。互联网理财产品7日年化收益为2.62%,与上周持平。
信托市场--据用益信托工作室的统计,5月截止上周集合信托共成立305只,成立规模669亿元,集合信托平均期限1.80年,平均预期收益率为6.99%(较4月份上升8bps)。
债券融资市场--根据WIND不完全统计,5月截止上周非金融企业债券(包括企业债、公司债、中票、短融、定向工具、政府支持机构债主要是铁道债、资产支持证券、可转债)净融资规模-308亿元,其中发行规模4685亿元,到期规模4993亿元。
投资建议:看好银行板块6月相对收益,目前银行板块对应于16年PE5.81x/PB0.82x,市场对于银行资产质量的担忧基本被估值反映,整体安全边际较高,6月进入银行分红期,目前银行股息率(4.9%)较实际利率的吸引力明显,此外需关注6月上旬的MSCI指数的调整对以银行为代表的大盘蓝筹带来的催化。个股方面,我们推荐建行、浦发和兴业,信托板块我们推荐安信信托,关注陕国投A,其他关注晨鸣纸业和不良资产管理主题。
风险提示:资产质量受到经济下滑影响超预期。
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