摘要
本周MLF做了2900亿净投放,值得注意的是近期资金面较为平稳,与之前资金面明显出现紧张的局面再进行对冲式的投放有所不同。本周长端利率债收益率整体上行,获利了结明显。基本面上看,融资需求依然在回落,私人部门加杠杆的动机依旧疲软,贷款的投放依然有限,债券的配置需求会持续旺盛。市场预期来看,基本面数据陆续兑现经济前高后低,市场并未有明显的反应反映出对于后市基本面的悲观已经预期较为充分。
我们依然维持此前的判断。如果信用风险接连爆发,过剩产能持续出清,资金面结构性的紧张局面也会接连出现,但在货币政策较为独立的状况下央行会尽力平抑过度的波动,利率上行有顶;反过来说,如果资金利率能维持平稳的态势,信用派生顺畅,那么也为合理的信用风险的出清提供了空间,反过来限制了低利率,利率下行有底。
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