建材行业16年中期投资策略:攻难守易,返璞归真

价格虽有反弹但仍在底部区域,无必要过度悲观

16年以来,水泥、玻璃价格出现了一定幅度的反弹,但拉长周期看,价格整体上未脱离底部区域,且底部区域的下沿贴近企业成本,考虑到大宗商品价格的上涨,该成本线预计在缓慢上移;若价格重回该区域,大企业面临亏损压力有望形成一定的行业协同带来一定的价格底部支撑,而小企业也或将面临竞争压力退出市场竞争,形成行业供给收缩利好未来中长期的产品价格修复。因此,虽然短期我们可能面临价格反弹的反复,但价格在该区域内,大跌的概率小,对于基本面的未来的预判已无需过分的悲观。

需求支撑力道恐不足,基本面上行也不宜过分乐观

对建材下游两大需求组成部分进行分析:(1)房地产:受前期房地产销售快速回暖的拉动,投资、新开工同比增速有望继续回升,但因房地产销售增速的回升速度已现放缓迹象,且未来销量回升的强度一定程度上也受制于各地的房地产调控政策以及全年宏观货币政策的调控目标,因此我们难给予投资、新开工过高的回升预期;(2)根据历史数据分析,政府不断在房地产投资和基建投资中进行权衡,以稳定固定资产投资,因此当地产投资回升之时,基建投资增速方面难给过分乐观的预期,此外我们对基建投资各核心板块的数据拆分分析,在中性预期下,预计全年基建投资增速约为18.5%,整个下半年数据运行轨迹表现相对平稳。综上,我们认为,短期需求的回暖有望持续, 但复苏强度略显不足,这将导致下半年建材板块的量价向上弹性受限。

攻难守易,返璞归真

4月中旬以来的建材板块表现已经在一定程度上反映出了市场对未来行业运行的担忧,因此,预计进一步调整空间有限,龙头标的的估值已具备一定的防御性。若三四季度之交的宏观地产、基建数据表现尚可,届时可考虑布局龙头白马,参与反弹,选股上关注基本面质地好,估值低廉,且在过去行业竞争中不断胜出的龙头白马海螺水泥、华新水泥;以及在供给侧改革之下, 区域龙头整合有望给区域行业发展带来全新机遇的冀东水泥、金隅股份、天山股份、祁连山、宁夏建材。其他材料领域,推荐伟星新材(塑料管龙头, 基本面扎实,多年来培育的渠道和品牌优势使其逆势实现稳定增长);秀强股份(彩晶玻璃龙头,转型教育,16年有望在教育领域实现进一步突破);新洋丰(磷复合肥行业龙头,年化30%以上增长可期,产业链延伸至新型农业种植,估值低廉,攻守兼备)。