畜禽养殖行业2015年报和2016一季报分析:受益周期到来,业绩大幅改善

畜禽养殖营收高增长,盈利能力大幅提升。15年和16年一季度,畜禽养殖板块营收大幅增长,16年营收752亿,增长26.32%,一季度实现营收207亿元,同比增长46.43%。从利润来看,15年实现毛利115亿元,同比增长66.11%,16年一季度实现毛利53亿元,同比增长348.48%。15年实现归属于母公司股东净利润。板块毛利率水平持续提升,15年达到15.37%,同比提升3.68个百分点,16年一季度达到25.74%,较15年提升10.39个百分点;板块净利率水平15年达到8.33%,提升3.56个百分点,净利率水平达到18.73%,较15年提升10.4%。

畜禽养殖大幅跑赢大市,板块估值接近五年低点。近一年来看,畜禽养殖板块大幅跑赢沪深300,尤其是在15年9月份以来,明显强于大盘,近一年来累计涨幅-3.23%,而同期沪深300跌34.07%。畜禽养殖板块估值低于农业其他板块估值水平,而且畜禽养殖估值水平大幅低于近五年的平均估值水平,近五年的平均估值为74倍,而目前为26倍,近五年的最低估值为2012年8月份的23倍左右,目前已经接近五年的最低估值水平。

事件性刺激仍在加剧,白羽肉鸡大牛市确定。美国再次发生禽流感事件,2016年复关的可能性越来越小,直接影响就是中国的祖代鸡引种量恐将进一步缩减,16年国内引种量或将创出新低至30万套左右,白羽肉鸡大牛市不容错过,关注龙头益生股份、圣农发展和民和股份业绩弹性;4月生猪存栏数据公布,生猪和能繁母猪存栏量分别为37223万头和3771万头,生猪存栏量环比上涨0.6%,能繁母猪环比上涨0.3%,3月是存栏拐点,我们依然延续之前的观点,16年生猪供给整体依然处于低位,生猪价格16年全年有望保持较好行情,16年猪价持续时间有望超预期,将是非常好的投资板块,继续推荐牧原股份和雏鹰农牧。

风险提示:1.养殖疾病;2.产品价格波动;3.原料价格高涨。