餐饮旅游行业2016中期策略:立足稳健,精选龙头,兼顾主题

Q1回顾:经济下行板块仍坚挺,景区/演艺尤其靓丽。

16年Q1,在宏观经济相对承压背景下,旅游板块表现依旧优异,板块整体收入、业绩增长23%、20%,远远好于A 股整体,比较优势凸显。其中,“交通改善+区域资源整合下再融资预期强化”推动重点景区的客流和业绩增长尤其靓丽;演艺龙头依托品牌、营销优势业绩持续超预期;此外,出境游旅行社龙头在子行业机遇挑战并存背景下依托零售扩张、行业集中提升下,表现仍相对突出。

行情回顾:受市场风格影响板块相对走弱,景区股相对收益明显。

今年以来,市场风格转换(低估值、防御性强板块相对走强)下,旅游板块虽基本面良好,但因估值因素走势弱于大盘,1.1-5.20,板块整体下跌26.56%,跑输大盘9.62pct,重点公司则跑输大盘10.15pct。子板块:景区(-18.55%)>餐饮类(-20.17%)>酒店类(-27.12%)>旅游综合(-30.27%)。其中,景区板块相对收益十分明显,呈现较强的抗跌特质,不断验证我们去年11月以来的景区股推荐逻辑(基本面支撑/估值预期低/区域资源整合预期支撑阶段性股价表现)。

长期趋势:代际消费特点突出,“旅游+”产业融合趋势明显。

人口结构变迁下,旅游高频消费群体基数的增长有助于推动旅游业黄金十年,而不同年龄层人群旅游消费差异将带来多元投资机会,其中我们相对看好银发旅游盛行推动下的邮轮游发展;拥有庞大客群基础及支付能力的亲子游的高增长(增速50%+)及周边游在供需两旺背景下迎来的爆发式增长。此外我们非常关注“旅游+”背景下龙头公司依托自身产业链进行的行业融合(金融、文体教、养老等)。

2016年中期投资策略:立足稳健 精选龙头 兼顾主题。

今年以来,旅游板块整体基本面仍然坚挺,比较优势明显。展望下半年,我们首先建议立足稳健,精选龙头,重点关注行业前景持续看好,目前估值或市值压力相对不大,主业持续成长且有望外延扩张的优质龙头个股,建议投资者重点布局宋城演艺、中青旅、三特索道、峨眉山A。其次,从布局全年的角度,建议逢低布局景区龙头黄山旅游、桂林旅游、张家界等,出境游龙头众信旅游、凯撒旅游以及积极出境游全产业链的腾邦国际。其三,兼顾主题投资机会:一是国企改革主题(景区板块峨眉、黄山、桂旅、张家界等可组合配置,适当关注市值较小及/或预期较明朗的公司,如西旅、圣亚、曲江、饮食、金陵等,华天、云旅、号百等);二是结合下半年奥运会等关注“旅游+体育”主题,建议关注凯撒旅游、众信旅游及中青旅、国旅联合;三是迪士尼主题,包括短期开业前夕的主题炒作及后续的业绩兑现行情,建议择机配置迪士尼三剑客锦江、青旅,宋城。