投连险行业分析报告:股市震荡债回调,各类账户收益难

基本结论

四月,股票市场窄幅震荡,暂时缓住了三月反弹的趋势。上证指数于月中一度到达3082.36点,却在月末跌回2938.32点,整个4月在震荡中下跌2.18%。创业板指数也同样在月中达到一个高点后转而下跌,月末收于2138.74点,下跌4.45%。债券方面,4月债市大幅调整,中证全债下跌0.74%。中证国债、信用债、转债指数,分别下跌0.50%、1.04%、2.78%。同时,债券收益率有所上升,一年期国债到期收益率上升22个基本点,一年期AAA级企业债到期收益率上升21个基本点,AA级上升58个基本点。

投连险方面,纳入国金统计的195个投连险账户中4月的平均下跌0.72%。其中57个账户(占总数29%)当月获得正收益,只有一个账户当月收益率超过5%,该账户为股票型。138个账户(占总数71%)当月获得负收益,一个账户跌幅超过6%,该账户同样是股票型。

偏股类账户4月的平均收益为-1.00%。股票型、股票-指数型、混合偏股型、灵活配置型账户的平均收益分别为-1.32%、-1.82%、-1.08%和-0.14%。

偏债类账户4月的平均收益为-0.42%。其中混合偏债型、债券型和货币型账户的平均收益分别为-0.69%、-0.49%和0.08%。

纵向来看,近半年来股票市场始终保持了震荡下跌的态势,使得偏股类投连险账户持续表现不佳,然而通过近半年的业绩对比来看,所有偏股类账户都相对沪深300产生了一定相对收益,其中灵活配置型账户做到了最高的相对收益,指数型和混合偏股型次之,股票型账户相对沪深300的收益并不明显。债券市场近半年来基本是牛市,但在最近一个月也经历了一波回调,导致债券类账户出现了小幅下跌。然而相对债市回调带来的下跌,偏债类账户中的小部分股票仓位和股市的下跌,会给偏债类账户带来更大损失,4月债券型账户和混合偏债型账户的跌幅远远不及1月的跌幅,半年来,各偏债类投连险账户均跑输中证全债指数。总体来看,在近期市场环境下,灵活配置型和纯债型账户可以更好的抵抗市场风险。

长期来看,各投连险账户类型均在近一年来受到股市下跌的影响,表现不佳,偏股类账户明显在近一年来出现下跌,债券类账户收益也明显缩水。这种影响在下方差上体现的更加明显,各类型账户的平均下方差在近一年中明显增加。

本期月报通过利用下方差和年化收益率构建直角坐标系,定位各个账户在坐标系中的位置,来展示各投连险账户的风险收益比特征。在下方差小于1%的低风险区域,大量账户分布密集,业绩相对集中于3%-10%,随着下方差的增加,业绩分布也变得更加分散。整体分布状态可以得到一个模糊的有效编辑曲线,便于找到在相同或相似风险程度上,年化收益最高的账户。