上市公司年报和一季报拆析之四:一张图看懂各行业所处周期,201603

一张图看懂各行业所处周期,201603——上市公司年报和一季报拆析之四

利用上市公司非金融行业的数据,我们把盈利周期与债务周期嵌套模型从宏观层面下沉到中观层面,分析各个行业所处的周期。使用中信27个非金融上市公司行业的年报数据(2010-2015),观察的指标包括杠杆率(负债/所有者权益)、负债同比增速、净利率、净利润同比增速。

我们大体上可以把各个行业归结在四个象限之内:

(1)盈利改善,加杠杆;对应经济周期的复苏阶段。

(2)盈利恶化,加杠杆;对应经济周期的过热阶段。

(3)盈利恶化,去杠杆;对应经济周期的滞涨阶段。

(4)盈利改善,去杠杆;对应经济周期的衰退阶段。

市场观察:股票市场低开低走,债券市场利率略有上行周三股票市场低开低走,货币市场涨跌不一,债券收益率略有上行。

国债期货下跌,可转债多数下跌,美元兑人民币上行。

备忘录

1、5月17日,资管业三份《意见稿》形成,八条底线曝光。日前监管层内部已形成针对证券期货经营机构资产管理业务的三份文件的征求意见稿或修订稿。

2、5月17日,《基金管理公司特定客户资产管理子公司风险控制指标指引(征求意见稿)》已于近日下发。《征求意见稿》显示,基金子公司的净资本计算方法为净资本=净资产-风险资产余额*扣减比例。

3、5月17日,苏州突然撤销5幅土地出让,计划推出房产限购政策。

由于近期土地市场过热,苏州市政府有意要房企先撤销拿地念头。

4、5月18日,财政部:通过税收优惠等政策支持钢铁、煤炭企业并购财政部网站公告称,中央财政积极支持钢铁煤炭行业去产能工作。将安排1000亿元专项奖补资金支持化解过剩产能;继续实行钢铁出口退税政策;支持钢铁、煤炭等行业“走出去”。

5、5月18日,合肥楼市调控或正酝酿“大招”。合肥市委书记吴存荣在最近三天内两次开会说到合肥房地产调控与监管。

6、5月18日,纽约联储当地时间周二在一份声明中称,将于5月24日展开小规模国债公开销售,面值不会超过2.5亿美元,这些国债的到期期限为2-3年。

风险提示:有重要因素未列入分析框架。