南京证券:经纪、自营、信用业务三足鼎立

动态事项。

南京证券公布了2015年公司年报:2015年公司实现营业收入29.97亿元,同比增长110.88%;实现归属于母公司净利润14.13亿元,同比增长154.85%。截至2015年年末,公司总资产429.15亿元,较年初增长84.21%;净资产92.22亿元,较年初增长101.18%。全年实现净资产收益率24.24%。

主要观点。

1)经纪、自营、信用业务三足鼎立:公司的经纪、自营和信用业务分别实现收入19.10亿元、7.23亿元和7.56亿元,同比增长121.82%、215.92%和294.71%。公司经纪业务其网点形成全国化布局,通过完善的分支机构管理体系推动分支机构业务转型,并利用互联网平台提升服务质量,为客户提供差异化的服务和产品,增强客户黏性,2015年公司交易额市占率较2014年提升了0.06个百分点。公司的自营业务坚持稳健策略,严格控制风险、追求绝对收益的同时,争取更好的相对收益。在2015年,公司还积极开展新三板做市业务,增加新的收入来源,提升自营业务收入。信用业务上,公司加大了推广力度,同时积极强化信用交易业务的合规管理,合理谨慎地确定业务规模,加强逐日盯市和实时监控,及时进行逆周期调节,防范化解风险,公司信用交易业务规模在2015年实现了较大幅度的增长。

2)投行、资管继续保持高增长:公司的投行、资管业务实现收入1.37亿元和0.56亿元,同比增长32.51%和87.69%。投行业务上,公司通过整合各项资源,加强与各部门的协同效应,打造为客户提供全业务链投行业务模式,公司2015年在IPO、再融资、并购重组、全国股转系统推荐挂牌等业务领域均取得了较好业绩。资产管理业务,公司确立了以权益类产品和固定收益型产品并重、充分发挥团队主动管理专业能力的资产管理业务发展策略,积极扩大管理资产规模,截止2015年末,公司资产管理业务总规模为263.73亿元,同比增长41.79%。

盈利预测。

公司的收入与资本市场高度相关,今年以来资本市场表现疲软,市场人气低迷,经纪、自营以及信用业务将受到较大的影响。我们预计2016年、2017年公司的营业收入增速为-36.87%和17.41%,净利润增速为-44.61%和6.72%。