机械军工行业年报及一季报分析:行业景气度未见显著好转,强调绩优成长股

机械军工行业整体景气度未见显著好转,单季度盈利能力略有改善。

机械军工行业收入和净利润增速仍处于低位,但相较去年同期下滑幅度有所收窄。2015年机械军工行业营业收入总和为10743.5亿元,同比下滑5.1%,净利润总和为278.4亿元,同比下滑52.4%;2016年第一季度行业营业收入总和为1993亿元,同比下滑4.52%;净利润总和为41亿元,同比下滑36.85%。

机械军工行业单季数据仍然整体低迷,尚未出现好转迹象,但毛利率出现一定改善,2015年行业单季度毛利率逐季上行,2016年第一季度毛利率同比也提升0.4pct;但净利润率仍处于下降通道,2015年第四季度和2016年第一季度净利润率同比分别下滑0.3pct、0.7pct。

子板块继续分化,环保设备等表现较好。

我们选取将选取的272个公司划分为19个子板块。无论2015年年度还是2016年第一季度,子板块在业绩增速表现、盈利能力、现金流创造能力改善、存货/应收账款周转率等方面继续呈现出分化态势。

19个子板块中景气相对较好的子板块包括环保设备、农业机械、国防军工等,特别是环保设备子板块,收入、净利润均保持较快增长,此外铁路设备、智能装备等景气度变化不大,收入、净利润相对稳定,盈利能力和现金流均有一定改善。而代表传统产业的如工程机械、煤炭机械等子板块景气度依旧较差。

机械军工行业:强调绩优成长股;看好具增发动力优质品种。

机械军工行业整体景气度未出现明显好转,子板块继续分化。在行业性投资机会相对缺乏的情况下,我们持续强调绩优成长股;关注底部反弹优质品种:鼎汉技术、江南嘉捷、隆华节能、天沃科技;我们建议自下而上关注增发进展:鼎汉技术、威海广泰、中鼎股份、恒泰艾普、康力电梯、应流股份、通裕重工。

此外,油价上涨趋势持续,持续推荐恒泰艾普、惠博普。