有色金属行业2016年日常报告-资源税改革点评:大家都知道改革的“花”会开

事件

5月10日,国家财政部税政司发出《关于全面推进资源税改革的通知》,将于2016年7月1日起,在金矿、铜矿、铝土矿、铅锌矿、镍矿、锡矿等21种资源品领域实施矿产资源税从价计征改革。

评论

市场对资源税改革全面铺开已有所预期。长期以来,市场始终对资源税改革的进程保持了高度关注。自2010年起,政府就先后在原油、天然气、煤炭、有色等领域实施资源税改革,并全面清理相关收费基金。2015年5月1日起,稀土、钨、钼开始实施资源税从价计征。同时,资源税改革也符合2015年底提出的供给侧改革中“降成本”的要求。因此,我们认为,本次资源税改革全面推进给市场带来的预期差相对有限。

资源税改革后,短期有色采选企业的盈利能力和风险评价或有所改善。资源税改革的方向是清费立税和从价计增。此次资源税改革,要求遵循改革前后税费平移原则,全面铺开以后,地方政府违规设立收费基金的情况有望得到缓解,有色企业的税费压力或有所减轻。同时,从价计征的方式意味着,在矿产价格下行周期,企业的税负和财务风险均得到改善。因此,资源税改革后,短期有色采选企业的盈利能力和风险评价或有所改善

资源税改革后,长期有色采选企业的盈利弹性有所降低。资源税改革后实施从价计增原则,意味着,在矿产价格上行周期中,有色采选企业的税费压力将会随价格上行而加重,因此,企业的盈利弹性有所下降。

投资建议

我们维持行业“中性”评级,受益标的:江西铜业、铜陵有色、驰宏锌锗、中金岭南、云铝股份、锡业股份、湖南黄金、山东黄金、中金黄金。

风险提示

行业需求下滑;股市系统性风险。