2016年4月份外贸数据点评:季节因素消退增速回落,亮点犹存重视积极信号

4月份,我国货物贸易出口同比增速为-1.8%(美元计价,下同),较3月份(11.5%)大幅回落13.3个百分点,进口同比增速为-10.9%,较3月份(-7.6%)小幅回落3.3个百分点。总体来看,这一表现与我们上期“近期不宜太乐观”的判断相一致。主要关注点如下:

第一,季节性因素消退和外需波动是出口增速回落的主因。在点评3月份数据时我们已经指出,3月出口增速大幅回升主要是由季节性因素推高的,现在季节性因素已经如潮水般退去,出口增速回落是预期之内的事情。同时,外需波动也冲击了4月份出口表现。全球制造业PMI从3月份的50.6%回落至4月份的50.1%,美国制造业PMI指数扭转了连续3个月回升趋势转而下行,日本制造业PMI指数创下2013年2月以来最低值,双双低于市场预期。受此影响主要出口导向型经济体均表现较弱,韩国和越南4月份出口增速分别为-11.2%和5.6%,较3月份(-8.1%、13.3%)有所回落,与我国出口变化表现相近。

第二,出口增速并不算弱,四大亮点释放积极信号。尽管4月份出口增速较3月份回落,但1.8%的降幅仍然好于2016年一季度和2015年全年(降幅分别为-9.6%和-2.8%)。剖开总体数据,有四个方面值得重视:一是从季调数据来看,季调后的4月份出口增速为0.2%,这是2015年7月份以来季调出口增速首次转正;二是从贸易方式来看,一般贸易4月份出口增速为2%,好于2016年一季度和2015年全年水平(-7.4%、1.5%);三是从贸易主体来看,民营企业一枝独秀。在总出口负增长的大环境中,民企保持了正增长,占出口总值比重上升到46.7%,已经取代外企成为我国出口的主力军。相比外资企业,民营企业做加工贸易的少,做一般贸易的多,这更能体现我国产业内在的竞争力;四是从贸易产品来看,劳动密集型产品出口回升态势良好。在人民币对一篮子货币汇率走弱的支撑下,4月份七类劳动力密集型产品出口同比增长5.2%,已经好于2015年全年水平(-1.9%)。

第三,进口贸易小幅回落,侧面印证内需企稳略有放缓。4月份进口铁矿石、原油、精炼铜及铜材、金属加工机床均较3月份有所回落,这与官方PMI指数4月小幅回落相一致,显示了国内经济复苏力度趋缓。但这一放缓目前来看还是较为温和的,4月份总进口和一般贸易进口增速(-10.9%、-8.6%)已经好于2015年大多数月份。

第四,外贸短期走势或有波折,但已逐渐走上企稳复苏轨道。即便考虑到近期外需波动带来了不确定因素,一些积极信号可能更值得重视。4月份外贸出口先导指数从3月的31.6回升至33.8,“广交会”出口成交额和采购商数据也双双止跌,全国外贸工作会议也显示了当前政府对外贸空前的支持力度。综上所述,我们依然维持此前的判断,尽管短期外贸表现或有波折,但已逐步走上企稳复苏的轨道。