经济金融热点快评:一季度我国跨境资本继续外流,人民币境外使用回暖

对此,我们的主要关注点和评论如下:

第一,从整体上看,跨境资本持续外流。一季度,非储备性质的金融账户逆差环比增加3.2%;因交易减少的储备资产环比增加7%;经常账户顺差环比减少47.7%,增减之间反映我国资本外流仍有一定压力。在美元出现阶段性调整、人民币汇率逐步稳定之际,这主要是由于国内外投资者对国内经济增长信心不足,境内企业加快对外资产配置、继续偿还外债,境外金融机构和企业减少跨境贷款、收缩贸易信贷导致的。

第二,汇率变动对外汇储备影响“由负变正”。一季度,外汇储备余额名义值减少1177.8亿美元,其中,估值效应为正55.2亿美元,主要由于美元汇率调整导致,一季度美元指数下降4.1%。而2015年外汇储备余额下降的5126.6亿美元中,估值效应为-1703.7亿美元,贡献了33.2%的外汇储备下降额。5月7日公布的4月份外汇储备数据显示,外汇储备余额增加70.9亿美元,连续两个月正增长,据估算,其中估值效应为增加140亿美元,可见主要储备货币汇率走势对外汇储备的影响逐渐转为正面,外储下降更多反映央行操作意图。

第三,国内居民和企业净购汇资金外流比例上升。2015年银行代客结售汇逆差为5143亿美元,银行代客涉外收付款逆差1940亿美元,在不考虑居民直接持有外汇到境外旅游消费的情况下,约有3200亿美元留在境内并未外流,约占居民和企业净购汇金额的62%。然而,今年一季度银行代客结售汇逆差为1380亿美元,虽然较上季度有所下降,但用于跨境支付的比重上升至81.4%,国内购汇资金外流加速。其中,值得关注的是服务贸易项下涉外收付款逆差扩大,一季度为466.9亿美元,较上季度增加101亿美元,比去年季度均值增加55亿美元,反映了居民对外财富转移或消费金额增长,对比企业相对理性、有限度的资产负债调整,居民行为往往具有“羊群效应”和较高的传染性,一旦激发起普遍的对外资产配置行为,影响可能比企业资产负债调整更大。

第四,分币种来看,涉外收付款项下人民币重新实现净流出,外部使用意愿回暖。2015年,由于人民币贬值压力较大,在跨境贸易和对外投融资活动中,境外投资者不愿持有人民币,涉外收付款项下人民币净回流502.7亿美元,流向与美元、欧元和其他货币相反,人民币国际化进程出现一定滞缓。然而,今年以来随着人民币汇率逐渐趋于稳定,涉外收付款项下人民币重新实现净输出757.7亿美元,境外人民币使用意愿回暖。