家电行业2015年报及2016季报研究:家电业在阵痛中寻求结构性突破

投资要点:

受国内外经济环境低迷影响,家电业2015年总体经历行业阵痛,全行业首次出现收入下滑情况;

消费升级拉动家电业由量到质发展:

家电业以生产模式的创新适应消费升级新时代

家电业积极应对互联网时代的营销变革

家电业上市公司2015年取得营业总收入7237亿元,比上年同期下降4.5%;净利润441.4亿元,比上年同期下降7.2%;而从2016年1季报看,实现营业总收入1823亿元,下滑幅度仅0.35%;净利润135亿元,增长15.3%。从季报数据看,全行业已大致止跌企稳

按子行业看,厨电及小家电保持了收入和利润的双增长,是目前家电业中短期投资的主要方向所在。

家电指数年初至今下跌17.5%,同期万得全A指数下跌21.7%、上证综指下跌19%,家电行业跑赢总体市场。家电板块目前按ttm估值法计算PE为24倍,较万得全A指数18.4倍的估值为高,但相对于全市场多数行业的估值水平为低。

家电业投资策略:就行业的长期需求看,超过16亿台的家电存量规模,使持续稳定的更新需求成为稳定家电行业总销量的重要驱动力量,而家电产品在节能、环保、智能化、网络化与工业设计等多方面的性能与品质提升,将进一步推动家电产品的消费升级,创造家电业的新市场,增加新的长期需求。建议围绕消费升级,抓住厨电、洗衣机、小家电等增长的子行业中的成长性公司。

推荐公司:老板电器、苏泊尔、九阳股份、小天鹅。

风险因素:行业销售滑坡超预期;行业竞争激烈;出口不达预期。