固定收益研究*动态点评:大类资产配置每日图解

投资建议

货币:央行月内三次开展MLF操作,促进信贷进一步扩张,但MLF利率并未下调,且短端的逆回购利率也维持不变。债券:经济基本面继续改善,短期资金面维持紧平衡,营改增提高机构持债成本、信用风险事件频出,债市去杠杆加剧。股票:反弹趋势大概率已经确立,但考虑到存量博弈且套牢盘压力,反弹高度和时间仍待观察。

人民币中间价单日下调378个基点:跌幅创去年8月13日以来最大,隔夜美元指数低位反弹及人民币兑美元市场汇率先行走软。当日人民币兑美元市场交易价格波动则较为温和,日间交易价波动未超过100基点。美元指数最低时跌至91.91,创逾15个月新低,美联储部分官员的讲话迎合了升息预期,随后美元指数开始自低位大举反弹。

煤炭行业去产能加速:目前各地方设定的去产能力度远超预期。在此利好以及旺季到来催化下,煤市供需双方的博弈进入相持期,作为风向标的环渤海动力煤价出现连续七周持平。4月14日至21日期间,国土资源部、人社部、发改委等多个部门分别围绕人员安置、土地、安全、金融等密集下发四个专项配套文件。同时,湖南、河北、山西等多个省份也纷纷制定细化方案、提速落实到具体单位。

美国4月ADP私企新增就业大幅低于预期:美国4月ADP就业人数增15.6万,创2013年4月以来最低增幅,不及预期的19.6万。美国联邦基金利率期货显示交易员预期美联储六月加息几率为16%,此前美联储鹰派官员称6月加息仍是现实的选项,市场可能低估了6月加息的概率。美国3月贸易逆差404亿,进口创五年来最低水平,工业物品和材料进口创十二年来最低。

2015年下半年全球场外交易衍生品合约规模下滑:国际清算银行称,2015年下半年未平仓合约名义价值自552万亿美元减少了11%,交易压缩(tradecompression)清理掉了多余的合约。同期内市场价值总计减少6%,由15.5万亿美元降至14.5万亿美元,且减少的主要是利率互换合约;截至2015年末,在中央对手方注册的信用违约互换合约占比由2015年年中的31%升至34%,低于2010年中10个百分点。

上周新增投资者40.69万户:新增投资者数量连续四周增长。此前三周的数量分别为29.26万、39.35万、39.77万。在上周新增的投资者中,自然人投资者新增40.60万户。上周参与A股交易的投资者数量占比14.31%,环比减少4个百分点,市场活跃度下降。