证券行业重大事件快评:下滑受累自营业务,短期静待交易性机会

业绩环比普遍下滑20%以上,大概率受累自营业务

行业龙头业绩环比均下滑20%以上。4月上市券商除安信证券、东兴证券和国元证券外,净利润环比均下滑20%以上,其中中信证券、海通证券、国泰君安、华泰证券和广发证券等我们前期建议重点关注交易性机会的行业龙头4月净利润环比分别下滑63.5%、55.1%、50.7%、23.3%和24.4%。

市场交易数据显示下滑大概率受累自营业务。我们跟踪的市场交易数据显示,4月沪深两市股、基日均成交额为6202亿,环比仅微跌2.4%,日均两融余额为8817亿,环比微涨3%。可见两市交易数据较3月并未出现显著下滑,对行业经纪业务、资本中介业务并无负面影响。4月上证指数区间涨跌幅为-1.38%,呈现出震荡走势,而3月区间涨跌幅8.55%,呈现出较为强势的反弹走势。因此我们推断,行业4月业绩环比出现较大幅度下滑大概率因自营业务业绩因前值基数较高而出现较大幅度下滑所致。

短期静待交易性机会

短期静待交易性机会出现。目前行业总体P/B估值为1.9倍,龙头券商在1.4-1.55倍之间。我们认为4月业绩可能会对市场情绪形成负面影响,若短期龙头券商P/B估值跌破1.4,则我们认为存在较好的中短线交易性机会,市场对行业龙头基本面的预期差将再现。仍然建议重点关注估值低、业绩安全性更高的行业龙头,如中信证券(600030.SH)、华泰证券(601688.SH)和国泰君安(601611.SH)等,以及互联网战略持续落地的东方财富(300059.SZ)。