策略点评:短期风险因素聚集,引发A股调整

短期风险因素聚集,引发A股调整

2016年5月6日,A股开盘后维持震荡走势,但午盘收盘前一小时指数快速下探,午后市场震荡攀升,尾盘再次下探。截至收盘,上证综指报2913.25点,跌幅为2.82%,深证成指跌幅为3.57%,中小板指跌幅为3.84%,创业板指跌幅为4.27% 。从行业指数上看,综合、国防军工、计算机、轻工制造、电器设备、商业贸易、化工等申万一级板块跌幅均超过4%,银行、房地产行业跌幅较小。

市场对经济的敏感度降低。近期经济数据持续回暖,支持之前市场对于经济弱复苏的预期。美联储2016年首次加息时点大概率延后至九月份,给予了全球经济和货币市场喘息之机,人民币汇率短期虽有一定的波动,但未有太大的风险。然而,我们看到虽然经济数据和汇率情况都支持当前市场,但投资者对于经济的敏感度降低,反映出投资者情绪依然较低。

市场资金面收紧。鉴于我国的经济和汇率情况,我国在2016年加大了公开市场操作,投资者对于公开市场操作的资金投放关注度提升。近期央行持续净回笼资金,上周净回笼资金为2900亿元,本周资金净回笼量为2200亿元,连续的资金回笼,对市场造成了负面影响。

信用市场风险暴露。近期债券市场出现了多例债务违约事件,加之期债券市场出现了较大规模的评价下调现象,推升了市场对于信用风险的担忧。我们认为,我国债券市场将逐渐向市场化迈进,刚性兑付的逐渐打破,将债券风险推向了市场和投资者。随着信用市场风险的暴露,投资者将越来越关心债券投资的具体品种。我们认为,信用违约事件短期对市场影响较大,投资者或将有过激反应,但长期来看,随着债券市场化的推进,违约对于市场的影响将逐步减弱。

期货市场调整。近期商品期货市场主要金属品种价格出现了下跌,对于A股市场带来了较大的负面影响。

此外,监管层对于资本市场的改革动向,引发投资者关注,投资者市场预期的改变,导致了指数的波动。

总体来看,我们认为当前市场的整体环境依然较好,稳健的经济恢复情况和人民币汇率,为资本市场提供了相对较好的外部环境。但短期的市场风险冲击较大,尤其是经过前期市场调整之后,投资者对于经济数据的敏感度降低,加大了风险因素的权重,由此导致风险因素聚集时,市场波动较大。投资配置方面,我们建议配置估值较低,流动性较好的蓝筹股,同时建议配置兼具业绩和成长性的成长股。