建筑行业周报:行业继续聚焦绿色建筑

平安观点

建筑装饰行业一周(2016.5.3-2016.5.6)下跌0.43%,跑赢HS300 0.41个百分点。在SW一级行业涨跌幅居中。子行业中表现最好的是园林工程,一周上涨1.17%,跑赢HS300指数3.01个百分点,表现最差的子板块是铁路建设,一周下跌1.91%,跑输大盘1.07个百分点。

与A股市场及SW一级行业进行比较,建筑装饰行业整体估值很低。最新市场数据,建筑装饰行业与A股市场整体估值比较,建筑装饰行业TTM PE估值为15.75倍,较上证综指估值14.18倍,HS300板块11.83倍市盈率,建筑装饰行业估值略高,但建筑装饰行业平均市净率为1.71倍,略高于主板估值,但不足创业板指平均估值的1/3,约为中小板平均估值的1/2。与SW一级行业横向比较,建筑装饰行业TTM PE和市净率均排在28个行业中的倒数第三位(由高到低排序),市盈率仅高于非银金融和金融板块。分子行业看,估值最低的为房屋建设子行业,估值相对较高的为园林工程子行业。

个股表现活跃,行业年报和一季报业绩发布完毕,重点订单中棕榈股份签署巨量框架协议。一周涨幅靠前三只个股棕榈股份、中衡设计、设计股份、分别上涨20.16%、13.92%、8.82%;行业整体业绩特点呈现为盈利能力偏弱,成长放缓及运营效率显著下降;从一周重大订单来看,嘉寓股份加入业务转型大军,棕榈股份签署总投资额达100亿元框架协议刺激股价上行。

PMI数据继续疲弱,行业动态依然聚焦绿色建筑:4月份PMI公布,制造业增速放缓,经济大环境仍有向下压力。本周相关会议和政策围绕着绿色建筑和PPP展开,绿色建筑是未来建筑业发展的大方向之一,顶层设计已经下发,各地正陆续出台目标及细则。

投资建议:

建筑装饰行业一周(2016.5.3-2016.5.6)建筑装饰板块(SW)下跌了0.43%,沪深300指数下跌0.84%,跑赢大盘0.41个百分点。行业整体估值处于低估值区域,当前静态PE为15.75倍,仅高于银行和非银金融;PE为1.71倍,在SWI及行业中排在倒数第四,仅高于银行、钢铁和采掘;行业年报及一季报发布完毕,整体业绩较差表现复合预期,业绩特点为成长放缓,盈利能力偏弱及运营效率下降,宏观经济偏弱及固定资产投资放缓是客观因素;PMI指数发布,显示制造业景气指数趋弱,经济下行压力较大;行业动态方面,《绿色建筑大讲堂·北京站》会议、烟台首届低碳发展研讨会均聚焦绿色建筑,烟台新建建筑将百分百采取绿色建筑标准,建筑行业向绿色建筑和建筑节能方向发展趋势明确。

我们认为2016年1季度以来固定资产投资及房地产新开工数据为行业基本面改善提供一定支撑,但行业基本面趋势向好仍待确认,目前行业技术和服务升级趋势明确,行业转型机会良多,我们看好“建筑节能”和“绿色建筑“以及”海绵城市“等发展主题为行业带来的机会,维持行业”强于大势“评级。个股方面,重点推荐岭南园林(文化旅游产业快速起航)、中泰桥梁(国际学校第一股)和洪涛股份(职业教育第一股);同时,我们看好小公司大集团的地方国企改革标的,重点推荐安徽水利(建工集团整体上市+员工持股)和云投生态(大生态平台定位明确+国企改革预期)。

风险提示:货币宽松政策低于预期;十三五规划低于预期;行业升级转型低于预期等。