汽车电商行业深度报告:继智能驾驶后的下一个大风口

投资要点。

汽车电商:继智能驾驶后的下一个大风口:从一级市场近期投资热点方向以及中国平安入主“汽车之家”,中概股回归、BAT大举进军汽车电商等热点事件来看,“风口”已经开启。

汽车电商发展是汽车行业发展的必然趋势。当前汽车产业进入低增速时代,行业发展遇瓶颈,产能过剩风险凸显。汽车经销从供给端来看,固有商业模式及市场竞争导致行业利润空间被不断压缩;从需求端看,消费习惯已发生质的改变,网络消费意愿不断增强,目前价格不透明等消费痛点改变诉求强烈。供需两端转型需求急切,必然催生行业电子商务快速崛起。

新车销售是汽车电商消费最佳入口,新车电商开启万亿市场。

我国作为互联网用户第一大国,目前整体网购渗透率高达60%。

假设未来5年我国乘用车增速为7%-9%(2020年近3300万辆),新车网购渗透率保持5%年均增长,达到25%-30%,按照网购平均车价10-12万元计算,凭借我国强大的网购人群基础+年轻化汽车消费者结构+逐年上升新车网购意愿,中长期将催生新车电商的万亿市场。

TrueCar:汽车电商标杆。TrueCar的商业模式是线上线下整合,为经销商、消费者提供在线询价、交易平台,为经销商导流客户并实现在线销售。其商业模式核心为聚集、规模效应,通过对经销商规模扩张得以实现价格降低。价格的公开透明、低价竞价体系及经销商资源为TureCar的核心竞争力。

新车电商有望成为行业新风口,B2B2C模式有望率先突出重围。

我国新车电商三大模式:垂直汽车电商、厂商自营、综合电商平台。B2B2C模式相较B2C模式优势较为明显,且摒弃替代传统汽车经销的竞争关系,有望出现真正提供价值服务给经销商及C端消费者的创新模式,得以实现真实的O2O服务;有望为汽车销售提供全产业链服务,核心为降低经销商运营成本、降低库存压力、减少交易环节等,并具备提供产业链金融服务空间,发挥产业链整合优势等,市场空间巨大。4S模式普遍承压;汽车销售新政即将正式出台,两大因素势必催生专业化分工进一步细化,汽车电商产业链整合将出现更多新的方向和可能。

建议关注标的:线上、线下的有机结合将直击当前行业痛点,其中尤其看好B2B2C模式有效的线上、线下整合基因,A股市场建议强烈关注三大标的:尤夫股份(002427):引入新控股股东,有望注入汽车电商相关资产,多元化发展后市可期。公司新业务资产尚未注入,暂不给予投资评级,但我们积极看好公司转型预期。

腾信股份(300392):外延并购车风网、实现“互联网营销+汽车电商”双轮驱动,预计2016-2018年EPS为0.55/0.75/1.15。

快乐购(300413):稀缺媒体零售标的,携汽车之家切入O2O汽车电商,预计2016-18年EPS为0.26/0.30/0.32。